房地產(chǎn)項(xiàng)目現(xiàn)金流定價(jià)模型研究.pdf

1、現(xiàn)金流(CashFlow)是指企業(yè)所有能夠控制并立即用于公司收支的各種類型資金，現(xiàn)金流之于現(xiàn)代企業(yè)如同人體中的血脈，良性的現(xiàn)金流可以使企業(yè)健康成長(zhǎng)，而不良的現(xiàn)金流則會(huì)使一個(gè)企業(yè)陷入絕境乃至破產(chǎn)，即使是有盈利的企業(yè)因?yàn)楝F(xiàn)金流短缺，無(wú)力償還到期的債務(wù)也往往同樣會(huì)破產(chǎn)。 現(xiàn)代投資組合理論探討了如何利用投資組合實(shí)現(xiàn)一定的預(yù)期收益率水平和可能的最小程度投資風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)組合，其主要理論有資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型等。而期權(quán)定價(jià)理論則作為現(xiàn)

2、代經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域最為重要的成果之一，其主要討論的是期權(quán)價(jià)值的確定方法。實(shí)物期權(quán)作為金融期權(quán)理論在實(shí)物資產(chǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理上的拓展和應(yīng)用，對(duì)于開發(fā)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高和資本密集型項(xiàng)目的企業(yè)投資決策，具有十分重要的應(yīng)用價(jià)值。 本文從我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀入手，借鑒現(xiàn)代投資組合理論和期權(quán)定價(jià)理論在國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究成果，結(jié)合自身的工作經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)積累，初步探討了其在確定房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流價(jià)值中的運(yùn)用，并推導(dǎo)出房地產(chǎn)項(xiàng)目現(xiàn)金流定價(jià)模型。提出現(xiàn)有房地產(chǎn)

3、投資項(xiàng)目之間進(jìn)行時(shí)間、空間和類型組合可以降低現(xiàn)金流組合的整體風(fēng)險(xiǎn)，如果新的項(xiàng)目能提高現(xiàn)有組合現(xiàn)金流的收益率或者降低整體現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)，或者能在可預(yù)測(cè)的周期內(nèi)通過(guò)執(zhí)行實(shí)物期權(quán)能達(dá)到以上目標(biāo)，那么該房地產(chǎn)投資項(xiàng)目是可被接受的。 對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)投資決策來(lái)說(shuō)，其不確定性因素較多，要在保留傳統(tǒng)投資決策方法的同時(shí)，分析其合理內(nèi)涵，充分運(yùn)用現(xiàn)代投資組合理論和期權(quán)定價(jià)方法考慮投資的不確定性和靈活性，并用現(xiàn)金流定價(jià)模型對(duì)傳統(tǒng)投資決策方法進(jìn)行改進(jìn)，以