全流通下外資并購我國上市公司研究.pdf

1、本文以全流通下外資并購我國上市公司為研究主題，深入討論新的資本市場條件下外資并購我國上市公司的特征、發(fā)展趨勢，并重點對其正反兩方面的效應(yīng)進(jìn)行了分析，旨在更深刻的認(rèn)識外資對我國上市公司的并購，充分發(fā)揮外資并購這一積極元素，希冀既能保證外資并購上市公司在合法、合理的范圍內(nèi)開展，促進(jìn)上市公司改革和資本市場發(fā)展，又能在不損害市場規(guī)律的前提下，防止外資并購對國家安全和經(jīng)濟發(fā)展的負(fù)面影響。本文的研究工作和相應(yīng)對策旨在為政府相關(guān)部門的決策和規(guī)劃提供有

2、益參考。圍繞這一思路，全文共分五大部分： 第一部分是導(dǎo)論。結(jié)合內(nèi)外環(huán)境談外資并購我國上市公司的興起和發(fā)展，從資本市場的變化和具體的外資并購案例所引發(fā)的一系列問題人手，引出了對外資并購我國上市公司相關(guān)問題的研究并提出解決措施。同時結(jié)合對國內(nèi)外研究情況的綜述，闡釋了本文研究路線、研究方法與主要創(chuàng)新。 第二部分明確了基本概念，并分析了外資并購的理論基礎(chǔ)。通過翻閱主要的權(quán)威著作，對并購、外資并購的概念進(jìn)行了明確比較和界定；通對外

3、資并購上市公司的特征及方式的描述，為后面章節(jié)結(jié)合全流通的資本市場談外資并購我國上市公司的方式和特征做理論鋪墊；對并購動因進(jìn)行闡述，并對動因理論進(jìn)行了詳盡的理論解釋，這些理論流派都構(gòu)成了外資并購我國上市公司的事實動因；對全流通的市場進(jìn)行了初步研究，對股改后資本市場環(huán)境變化的把握則有利于下文對外資并購趨勢的分析。 第三部分主要在對全流通市場研究的基礎(chǔ)上，對外資并購我國上市公司的趨勢進(jìn)行了把握。在這部分，將外資并購劃分為興起、限制、規(guī)

4、范和快速發(fā)展幾個階段；對股權(quán)分置時期外資并購我國上市公司的特點做出了概括；重點結(jié)合新的資本市場條件對外資并購我國上市公司的趨勢進(jìn)行了分析。 第四部分的效應(yīng)分析是全文的重點。該部分對外資并購我國上市公司的效應(yīng)分析既運用了一般性的并購理論，又結(jié)合最近幾年外資并購我國上市公司的實際和數(shù)據(jù)去說明。通過正面效應(yīng)的分析，我們可以清楚的看到，外資并購我國上市公司是發(fā)展我國經(jīng)濟和證券市場不可抗拒的積極元素，事件研究法更是用數(shù)據(jù)把外資并購帶來的財

5、富效應(yīng)展示出來；對負(fù)效應(yīng)的分析主要依靠既有案例進(jìn)行，并通過歷史數(shù)據(jù)對被并購上市公司的財務(wù)業(yè)績改善做了統(tǒng)計分析。 第五部分在效應(yīng)分析的基礎(chǔ)上將全文進(jìn)一步推進(jìn)，提出了發(fā)展方向和對策建議。既然外資并購我國上市公司在性質(zhì)上、總體上是有利的，則應(yīng)該積極利用，并做好配套服務(wù)以推動外資并購；負(fù)效應(yīng)的分析同時說明：外資并購我國上市公司是一柄雙刃劍，處理不好將會威脅到產(chǎn)業(yè)安全、帶來產(chǎn)業(yè)壟斷，該部分通過深入論證并借鑒西方國家防止外資壟斷的做法，對產(chǎn)

6、業(yè)安全的問題和反壟斷的問題提出了更具體、更有操作性的建議。 本文的創(chuàng)新之處在于： 第一，證券市場和外資并購歷來是社會關(guān)注的焦點，對兩者的研究也是屢見不鮮。但是把兩者相結(jié)合起來，并在全流通的背景下系統(tǒng)地對外資并購進(jìn)行研究還較少見。本文基于對全流通市場的研究，對全流通下外資并購我國上市公司可能出現(xiàn)的新情況和發(fā)展趨勢進(jìn)行把握，提出了一套具有現(xiàn)實意義的操作建議。 第二，運用最近幾年的數(shù)據(jù)，采用規(guī)范研究和實證分析相結(jié)合的方

7、法，對外資并購我國上市公司的效應(yīng)進(jìn)行了全面分析，研究方法更加嚴(yán)謹(jǐn)務(wù)實。本文的論證建立在詳實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，所引用的數(shù)據(jù)基本上都是截止到2007年上半年的最新統(tǒng)計。對于這些數(shù)據(jù)的收集，本文做了大量的工作，分別查找了WIND、中國并購交易網(wǎng)、巨潮網(wǎng)等相關(guān)數(shù)據(jù)庫及專門網(wǎng)站，來源非常廣泛且具有很強的代表性。 第三，本文對于所引用案例的選擇具有很強的代表性和時間性，應(yīng)該說，本論很大程度上是近年發(fā)生的一些典型案例引出來的，尤其是第五部分從蘇泊