CEV模型最優(yōu)參數(shù)研究.pdf

1、中國的股票市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，已經(jīng)取得了令人矚目的成就。在市場參與者各方的共同努力之下，市場日漸走向成熟和完善，對中國股票市場的研究也日漸深入。股票價格行為的研究也日趨重要，對股價或收益率隨機(jī)過程的充分認(rèn)識是作出正確投資決定的基礎(chǔ)，因?yàn)樗峁┝擞嘘P(guān)資產(chǎn)風(fēng)險的基本信息，并在股票定價、相關(guān)衍生品定價、投資組合管理和風(fēng)險管理方面起到關(guān)鍵作用。因此，本文從不同的方面對股票價格或收益序列的分布特征進(jìn)行了研究。 在1900年Bacheli

2、er將布朗運(yùn)動引入了股價變動的分析后，布朗運(yùn)動逐漸被用在一系列的經(jīng)典模型中，如Black-Scholes模型和CAPM模型中，但人們開始發(fā)現(xiàn)其最關(guān)鍵的初始假設(shè)“(對數(shù))收益率是獨(dú)立同分布的正態(tài)變量”得不到滿足，因?yàn)榻鹑谑找媛势毡椴环恼龖B(tài)分布，而呈現(xiàn)尖峰、厚尾、非對稱分布及波動的長期記憶等特征，所以基于該假定的模型也是存在缺陷的。期權(quán)定價中的經(jīng)典模型BS公式存在波動率微笑、隱含波動相關(guān)等問題。之后眾多學(xué)者針對這些問題做出了修正。本文對其

3、中關(guān)于股價過程修正的CEV模型最優(yōu)參數(shù)進(jìn)行研究，并考慮中國股市特殊性，確定各個時期最優(yōu)參數(shù)，以利用今后期權(quán)定價、風(fēng)險管理等方面的應(yīng)用。 研究表明，在國內(nèi)外眾多使用CEV模型對奇異期權(quán)(包括彩虹期權(quán)、兩值期權(quán)、亞式期權(quán)等)定價的模型中，通常只給出數(shù)值解，或簡單使用beta=1或beta=0.5作為CEV模型的參數(shù)，并沒有特別針對中國市場選擇合適的CEV模型參數(shù)，也沒有考慮到中國股市的特殊性，這對出于轉(zhuǎn)軌的中國股市并不恰當(dāng)，中國股市