CEV模型下保險(xiǎn)人最優(yōu)投資策略的研究.pdf

1、現(xiàn)代保險(xiǎn)業(yè)的重要特征是承保業(yè)務(wù)與資金運(yùn)用業(yè)務(wù)并重,二者對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展均具有重要意義。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行市場(chǎng)化程度的提高和改革的不斷深化,我國(guó)保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)范圍越來越廣,保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈。此時(shí),對(duì)保險(xiǎn)人來說,運(yùn)用保險(xiǎn)基金進(jìn)行投資尤為重要。
　　 隨機(jī)控制理論對(duì)投資組合研究有重要的作用.近年來,該方法逐漸應(yīng)用于保險(xiǎn)基金投資的研究中。如Browne(1995),Hipp和Taksar(2000),Hipp和Plum(2000),Li

2、u(2004),Gerber(2004),Yang(2005)等文章均采用隨機(jī)最優(yōu)控制理論研究保險(xiǎn)人的最優(yōu)投資策略。但這些文章均假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格服從經(jīng)典的幾何布朗運(yùn)動(dòng)模型,該模型假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率為常數(shù),因此其不能很好地描繪實(shí)際市場(chǎng)引伸波幅的不對(duì)稱性。常方差彈性(CEV)模型是幾何布朗運(yùn)動(dòng)的一個(gè)自然擴(kuò)充,與傳統(tǒng)的幾何布朗運(yùn)動(dòng)模型相比,CEV模型假設(shè)波動(dòng)率彈性為常數(shù),考慮了波動(dòng)率與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格間的關(guān)系,更具有實(shí)際意義。CEV模

3、型最早由Cox和Ross(1976)提出,隨后,Cox(1996),Davydov和Linetsky(2001)等文章應(yīng)用CEV模型研究期權(quán)定價(jià)問題；肖建武(2004),Gao(2009)等文章運(yùn)用CEV模型研究了養(yǎng)老基金的投資問題.目前,CEV模型還沒有直接被用到保險(xiǎn)基金投資的研究中。
　　 本文在對(duì)上述相關(guān)文章的分析基礎(chǔ)上,研究基于CEV模型的保險(xiǎn)基金投資問題。本文假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格服從CEV模型,保險(xiǎn)人面臨的風(fēng)險(xiǎn)過程是帶漂移