經(jīng)濟(jì)刺激政策與企業(yè)過(guò)度投資.pdf

1、政府的經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)后果一直是學(xué)者們關(guān)注的對(duì)象。在公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域，公司投資行為是最重要的研究話(huà)題之一。從過(guò)去文獻(xiàn)看，由于信息不對(duì)稱(chēng)、委托代理問(wèn)題等市場(chǎng)摩擦導(dǎo)致的投資無(wú)效率是公司過(guò)度投資或者投資不足的主要原因。2008年金融危機(jī)之后，我國(guó)政府通過(guò)了旨在進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，并出臺(tái)了配套的4萬(wàn)億巨額投資計(jì)劃。本文考察了2008年經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃及其配套的十大產(chǎn)業(yè)振興政策出臺(tái)對(duì)于企業(yè)投資行為的影響。
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2、
　?。?）經(jīng)濟(jì)刺激政策對(duì)于企業(yè)投資效率有著顯著的負(fù)面影響，對(duì)于被支持行業(yè)內(nèi)的企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)后，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)被支持企業(yè)過(guò)度投資的增加影響顯著高于未被支持行業(yè)內(nèi)的企業(yè)，導(dǎo)致被支持企業(yè)的投資效率下降；
　?。?）對(duì)于實(shí)際控制人為國(guó)有的企業(yè)而言，經(jīng)濟(jì)刺激政策的影響渠道更為廣泛，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)被支持企業(yè)過(guò)度投資的增加影響顯著，這在一定程度上損害了國(guó)有企業(yè)中小股東利益；
　?。?）行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的企業(yè)中，在經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)后