經濟刺激政策與企業(yè)過度投資.pdf

1、政府的經濟刺激政策對經濟的干預后果一直是學者們關注的對象。在公司財務領域，公司投資行為是最重要的研究話題之一。從過去文獻看，由于信息不對稱、委托代理問題等市場摩擦導致的投資無效率是公司過度投資或者投資不足的主要原因。2008年金融危機之后，我國政府通過了旨在進一步擴大內需，穩(wěn)定經濟增長的十項措施，并出臺了配套的4萬億巨額投資計劃。本文考察了2008年經濟刺激計劃及其配套的十大產業(yè)振興政策出臺對于企業(yè)投資行為的影響。
　　本文發(fā)現(xiàn)：

2、
　?。?）經濟刺激政策對于企業(yè)投資效率有著顯著的負面影響，對于被支持行業(yè)內的企業(yè)而言，經濟刺激政策出臺后，產業(yè)政策對被支持企業(yè)過度投資的增加影響顯著高于未被支持行業(yè)內的企業(yè)，導致被支持企業(yè)的投資效率下降；
　　（2）對于實際控制人為國有的企業(yè)而言，經濟刺激政策的影響渠道更為廣泛，產業(yè)政策對被支持企業(yè)過度投資的增加影響顯著，這在一定程度上損害了國有企業(yè)中小股東利益；
　　（3）行業(yè)產能過剩的企業(yè)中，在經濟刺激政策出臺后