公司治理、盈余管理與企業(yè)過(guò)度投資.pdf

1、投資決策是企業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥?lái)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ)，直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利水平以及資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的評(píng)價(jià)。近年來(lái)，我國(guó)企業(yè)的投資沖動(dòng)強(qiáng)烈，過(guò)度投資現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，且有不斷加劇的傾向。論文從公司治理以及盈余管理視角出發(fā)，對(duì)我國(guó)上市公司的過(guò)度投資問(wèn)題進(jìn)行了研究。
　　論文對(duì)過(guò)度投資問(wèn)題的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)和分析，在借鑒委托代理理論、利益相關(guān)者理論等相關(guān)理論的基礎(chǔ)上，從理論層面分析了公司治理、盈余管理與

2、過(guò)度投資之間的關(guān)系，提出公司治理、盈余管理與過(guò)度投資之間的影響路徑。
　　然后，論文以1998-2009年期間因虛增資產(chǎn)或利潤(rùn)而受證監(jiān)會(huì)處罰的上市公司作為研究對(duì)象，分別以行業(yè)平均投資水平、配對(duì)樣本投資水平以及企業(yè)理想投資水平為基準(zhǔn)，實(shí)證檢驗(yàn)了盈余管理對(duì)企業(yè)內(nèi)部投資決策的影響。結(jié)果表明，樣本企業(yè)盈余管理前的投資水平與正常水平相比并無(wú)顯著差異；盈余管理期間的投資水平顯著超過(guò)正常水平，出現(xiàn)過(guò)度投資；隨著盈余管理的結(jié)束，其過(guò)度投資也隨之消

3、失，并出現(xiàn)投資不足。
　　在上述研究的基礎(chǔ)上，論文加入了公司治理變量，構(gòu)建了反映公司治理、盈余管理與過(guò)度投資關(guān)系的結(jié)構(gòu)方程模型，并以1998-2009年存在過(guò)度投資的上市公司為研究對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果表明，公司盈余操縱程度與過(guò)度投資水平顯著正相關(guān)；而公司治理水平總體上與過(guò)度投資顯著負(fù)相關(guān)，在直接影響方面，公司治理水平的提高可以顯著降低過(guò)度投資水平；在間接影響方面，公司治理水平的提高可以顯著降低企業(yè)的盈余操縱程度，從而