社會資本、公司治理與企業(yè)過度投資.pdf

1、已進入新常態(tài)的中國經濟，面臨一系列突出的矛盾和問題。若力圖減輕和解決這些矛盾和問題，從而穩(wěn)固經濟增長，必需重視供給側結構性改革。供給側結構性改革要求必須解決產能過剩問題，優(yōu)化經濟結構。而投資活動一直在經濟結構優(yōu)化升級中發(fā)揮著重要的角色。中國上市企業(yè)作為中國經濟很重要的組成部分，其重要的經營決策即為投資活動，投資活動的有效性是企業(yè)健康發(fā)展的基石，對中國的經濟有著極大的影響。若企業(yè)存在過度投資傾向，將導致公司產能過剩，資源浪費，不利于公司未

2、來的發(fā)展，也不利于中國經濟的發(fā)展。在中國目前的情境下，企業(yè)總是通過建立自身的社會網絡來對稀缺資源進行配置，從而越來越多的企業(yè)通過建立自身的社會資本進行良好的資源配置。本文基于社會資本理論，來研究分析企業(yè)社會資本與企業(yè)過度投資的關系。通過對樣本數據的收集和指標的選取，實證檢驗企業(yè)社會資本對上市企業(yè)過度投資行為的影響。同時本文還將研究企業(yè)社會資本對企業(yè)過度投資產生影響的可能作用路徑和機理，本文將基于“社會資本-公司治理-投資行為”的研究范式

3、，以公司治理為視角，期望在社會資本與企業(yè)過度投資之間架起橋梁，探究企業(yè)社會資本是否可以通過影響公司治理抑制企業(yè)的過度投資。
　　本文在現有文獻研究的基礎上以2012-2016年間上市公司共3983個樣本，對社會資本、公司治理和企業(yè)過度投資關系進行描述性統(tǒng)計和回歸分析，得出如下結論:第一，企業(yè)社會資本有助于抑制企業(yè)的過度投資行為。第二，企業(yè)社會資本能夠提高企業(yè)的公司治理水平。第三，公司治理水平的提高可以抑制企業(yè)過度投資。第四，公司治

4、理是企業(yè)社會資本抑制企業(yè)過度投資的中介變量，并且公司治理在社會資本與企業(yè)過度投資之間只是起著部分中介傳導效應，是企業(yè)社會資本影響企業(yè)過度投資的路徑之一。最后，根據實證結果本文提出拓展各社會關系，提高企業(yè)社會資本，改善公司治理機制的建議以及研究局限和展望。理論上，本文的研究結果將為探討在更為復雜的制度環(huán)境下，企業(yè)過度投資行為的表現奠定理論基礎，在一定程度上能夠推動社會資本、公司治理安排和企業(yè)投資領域的理論研究。實踐上，本研究可以引導企業(yè)進