媒體治理、融資約束與投資效率.pdf

1、本文對媒體治理機制進行理論和實證分析。已有文獻表明，董事會、股權制衡、分析師跟進、機構投資者等都發(fā)揮著公司治理作用。在此基礎上，本文引入了新的公司治理形式——媒體治理，分析了媒體治理對融資約束和投資效率的影響及其作用機制。一方面，通過客觀、及時、準確的媒體報道，投資者可更充分了解上市公司信息，緩解公司內外部信息不對稱程度，從而影響上市公司的融資約束水平。另一方面，媒體報道直接或間接影響著上市的投資效率:直接影響是通過聲譽機制和引入行政部

2、門介入實現(xiàn)，間接影響體是通過影響融資約束實現(xiàn)，由于媒體報道影響融資約束，而融資約束又影響著上市公司的投資行為，因而，媒體報道也間接影響了投資效率。為了驗證理論分析結論，本文以我國主板上市公司2006-2011年的數(shù)據(jù)為基礎，通過實證研究支持了本文的假設，并得出以下結論:媒體關注和正面報道緩解融資約束，負面報道加劇融資約束;媒體關注和正面報道引起過度投資、抑制投資不足，負面報道引起投資不足、抑制投資過度。文章最后提出了保障媒體報道權利并對