基金業(yè)績持續(xù)性及其與資金流關(guān)系的研究——基于中國證券基金的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、伴隨著我國經(jīng)濟(jì)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大與證券市場的迅速發(fā)展，基金市場的發(fā)展也非常迅速?；鹪谖覈C券市場中的作用日顯突出，已成為我國證券市場最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一。各基金管理公司以及旗下各基金之間的競爭也日趨激烈，基金績效是否突出，能否持續(xù)為投資者帶來良好的收益是基金管理公司以及廣大投資者迫切關(guān)注的問題。
　　 本文就我國的基金業(yè)績的持續(xù)性、基金經(jīng)理的業(yè)績持續(xù)性，以及開放式基金與資金流的關(guān)系進(jìn)行了較全面的實(shí)證研究。研究結(jié)果表明，在我國基金

2、業(yè)績的持續(xù)性方面，基金業(yè)績整體較好、機(jī)構(gòu)投資者具有明顯的優(yōu)勢投資能力；基金業(yè)績短期內(nèi)持續(xù)性不明顯，較長期內(nèi)表現(xiàn)出了一定的持續(xù)性；并且采用不同的市場基準(zhǔn)所得的基金業(yè)績結(jié)果具有一致性。
　　 在我國基金經(jīng)理的業(yè)績持續(xù)性研究方面，有一定任期的基金經(jīng)理具有明顯的優(yōu)勢投資能力，任期超過兩個季度的基金經(jīng)理的平均業(yè)績是優(yōu)于大盤收益的；基金經(jīng)理業(yè)績表現(xiàn)出了一定的持續(xù)性，投資者選擇投資歷史業(yè)績好的基金經(jīng)理是理性的選擇；采用不同的市場基準(zhǔn)所得的基金

3、經(jīng)理業(yè)績結(jié)果具有一致性。
　　 在我國開放式基金業(yè)績與資金流關(guān)系的研究方面，我們發(fā)現(xiàn)資金的凈流入率與基金的業(yè)績水平成正比，業(yè)績越好的基金，其資金凈流入量也越多；資金的流入與基金業(yè)績之間的關(guān)系都是先降后升的非線性關(guān)系。即投資者既會增加對業(yè)績好的基金的申購額，也會增加對業(yè)績差的基金的申購額。在以反向的資金流作為控制變量前，資金流出與業(yè)績之間呈現(xiàn)的是U形關(guān)系；在加入反向資金流作為控制變量后，資金流出與業(yè)績間的非線性關(guān)系仍然存在，但是業(yè)