我國(guó)證券投資基金績(jī)效及其持續(xù)性的實(shí)證研究.pdf

1、證券投資基金作為金融市場(chǎng)上的重要機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)穩(wěn)定證券市場(chǎng)、拓寬投融資渠道、調(diào)節(jié)資金流向有積極的作用。對(duì)于廣大投資者來(lái)說(shuō)更是實(shí)現(xiàn)專(zhuān)家理財(cái)?shù)闹匾ぞ摺ｋS著基金業(yè)在全世界的不斷發(fā)展壯大，無(wú)論是基金投資者、基金管理公司，還是基金監(jiān)管部門(mén)都越來(lái)越關(guān)注基金績(jī)效評(píng)價(jià)的問(wèn)題，基金的績(jī)效評(píng)價(jià)已經(jīng)成為基金發(fā)展中的一個(gè)重要部分。我國(guó)的基金業(yè)近幾年來(lái)發(fā)展速度逐步加快，基金規(guī)模逐步擴(kuò)大、基金種類(lèi)逐步豐富、基金數(shù)量穩(wěn)步增加，迫切需要有效的基金績(jī)效評(píng)估理論和方法作

2、為基金業(yè)持續(xù)發(fā)展的支撐。 本研究的目的是通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外基金績(jī)效研究方面文獻(xiàn)的解讀，確立采用特征指數(shù)衡量方法(DGTW)構(gòu)建我國(guó)基金績(jī)效研究的模型。本文以股票型基金為研究對(duì)象，運(yùn)用公司規(guī)模、賬面價(jià)值對(duì)市值比、動(dòng)能三個(gè)因子將所有滬深兩市流通A股進(jìn)行分組形成基準(zhǔn)投資組合，從而提供證券投資基金所持有股票對(duì)應(yīng)的基準(zhǔn)報(bào)酬。進(jìn)而將基金整體績(jī)效表現(xiàn)分解為特征選股能力(CS)、特征擇時(shí)能力(CT)和平均風(fēng)格(AS)。最后對(duì)基金績(jī)效持續(xù)性進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢

3、驗(yàn)。 本研究實(shí)證結(jié)果顯示：大部分基金經(jīng)理們?cè)跇颖緟^(qū)間具有較好的選股能力，但其中有部分基金經(jīng)理的特征選股能力不顯著；在擇時(shí)能力方面，所有樣本基金經(jīng)理都不具備對(duì)進(jìn)出市場(chǎng)時(shí)機(jī)的掌握能力；而在基金的平均風(fēng)格方面，40只樣本基金中有14只基金的AS值大于零；大部分基金都能獲得比基準(zhǔn)投資組合高的投資報(bào)酬，其投資報(bào)酬絕大部分來(lái)源于基金經(jīng)理優(yōu)秀的選股能力；以基金的復(fù)合累計(jì)報(bào)酬率來(lái)檢驗(yàn)基金績(jī)效是否具有持續(xù)性的結(jié)果顯示考察期內(nèi)樣本基金績(jī)效不具有持續(xù)