股權(quán)分置改革前后滬港美股市波動溢出效應(yīng)研究——基于多元GARCH模型.pdf

1、股權(quán)分置改革前，我國的股權(quán)結(jié)構(gòu)很復(fù)雜。雖然股權(quán)分置對建立初期的中國證券市場起到了積極作用，但是隨著我國經(jīng)濟制度的逐漸成熟和完善，股權(quán)分置作為階段性的制度顯現(xiàn)出它的缺陷性，對中國資本市場的規(guī)范和完善以及國有資產(chǎn)管理體制的變革造成了阻礙。股權(quán)分置改革是一個對股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化過程，對大陸市場產(chǎn)生了積極作用。
　　本文采用1995年1月3日至2012年12月31日的三個市場指數(shù)的收盤價格連續(xù)數(shù)據(jù)，對股權(quán)分置改革前后的差異進行研究。意在發(fā)現(xiàn)股

2、市間存在波動溢出和先導(dǎo)作用，則對于監(jiān)管者和股民都能起到指導(dǎo)作用。所以研究三個市場間的先導(dǎo)效應(yīng)，對于中國內(nèi)地市場防范風(fēng)險有很大的理論意義和實際意義。
　　研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)分置改革后，市場之間的波動溢出效應(yīng)發(fā)生了明顯的變化。納斯達克指數(shù)對恒生、上證，恒生對納斯達克、上證，都有顯著的波動溢出效應(yīng);而上證對另兩個市場卻不盡然，但上證對其他兩個市場的波動溢出效應(yīng)顯著性相對于第一階段已經(jīng)有所增強。
　　文章最后針對模型結(jié)論提出了相應(yīng)的政策