基于貝葉斯厚尾DCC-MSV模型的股市波動溢出效應(yīng)研究.pdf

1、20世紀80年代以來，經(jīng)濟全球化與金融一體化在全球范圍內(nèi)不斷推進，極大增強了世界各國金融市場之間的相互依存性，單個金融市場的波動不但受到其自身前期波動影響，還受到其他金融市場前期波動的影響，這就存在著波動溢出效應(yīng)。而現(xiàn)有關(guān)于金融市場波動溢出效應(yīng)的研究大多采用GARCH類模型，與GARCH類模型相比，隨機波動模型被認為更加適合金融領(lǐng)域的實際研究。因此，本文構(gòu)建了具有雙向格蘭杰檢驗的貝葉斯厚尾DCC-MSV模型，用于研究不同金融市場之間的波

2、動溢出效應(yīng)與動態(tài)相關(guān)關(guān)系。
　　首先，對厚尾DCC-MSV模型進行貝葉斯分析，設(shè)計了模型參數(shù)估計的MCMC抽樣算法，解決了多變量隨機波動模型參數(shù)難以估計的難題。然后，介紹了隨機波動模型參數(shù)收斂性診斷的方法、隨機波動模型比較準則以及波動溢出效應(yīng)顯著性的檢驗方法。最后，本文選取滬深300指數(shù)、恒生指數(shù)、標準普爾500指數(shù)、英國富時100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)作為研究對象，分析2005年中國大陸股市股權(quán)分置改革后中國大陸股市、中國香港股市

3、、美國股市、英國股市、日本股市的波動溢出效應(yīng)與動態(tài)相關(guān)關(guān)系，同時，運用DIC準則對CCC-MSV模型、厚尾CCC-MSV模型、DCC-MSV模型、厚尾DCC-MSV模型進行比較分析。
　　研究結(jié)果表明，在波動溢出效應(yīng)方面，僅存在中國香港股市對中國大陸股市的單向波動溢出效應(yīng)，美國股市、英國股市與日本股市對中國大陸股市不存在波動溢出效應(yīng)，且中國大陸股市對其他四個股市均不存在波動溢出效應(yīng)。而中國香港股市與英國股市、中國香港股市與日本股市

4、、美國股市與英國股市之間均存在雙向波動溢出效應(yīng)，但美國股市對香港股市、美國股市對日本股市、英國股市對日本股市僅存在單向波動溢出效應(yīng)。在動態(tài)相關(guān)性方面，各股市之間的相關(guān)關(guān)系具有時變特征，且這種相關(guān)關(guān)系存在長記憶性，同時這種相關(guān)性在金融危機期間呈現(xiàn)出上升趨勢;此外，中國大陸股市與中國香港股市聯(lián)系最為緊密。在波動模型模擬效果方面，引入t分布的厚尾CCC-MSV模型與厚尾DCC-MSV模型要優(yōu)于未引入t分布的CCC-MSV模型與DCC-MSV模