基于貝葉斯廣義雙曲線分布ASV模型的股市波動(dòng)特性研究.pdf

1、波動(dòng)性是股票市場(chǎng)永恒的主題，宏觀政策變遷、金融危機(jī)、油價(jià)變動(dòng)等重大事件性沖擊常對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。股票市場(chǎng)的波動(dòng)往往呈現(xiàn)出聚集性、尖峰厚尾性以及“杠桿效應(yīng)”等特性，近年來，研究表明股票市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)呈現(xiàn)出偏態(tài)性。在現(xiàn)代金融理論研究中，如果未能充分考慮波動(dòng)可能呈現(xiàn)出的任何一種特性，就容易使估算結(jié)果產(chǎn)生偏差。在保證數(shù)據(jù)平穩(wěn)的前提下，傳統(tǒng)隨機(jī)波動(dòng)模型關(guān)于樣本間的正態(tài)性假設(shè)難以成立，因此針對(duì)現(xiàn)有金融時(shí)序建模難以捕捉收益率多重波動(dòng)特性以及無效

2、推斷的問題，本文設(shè)置收益率的條件分布服從廣義雙曲線分布，利用貝葉斯技術(shù)，構(gòu)建基于廣義雙曲線分布的金融非對(duì)稱隨機(jī)波動(dòng)模型，用于刻畫全球主要股票市場(chǎng)中金融資產(chǎn)收益率分布呈現(xiàn)的多重波動(dòng)特性，探究系統(tǒng)環(huán)境中的重大沖擊對(duì)波動(dòng)的影響。
　　本文采用從基礎(chǔ)性理論到模型構(gòu)建再到實(shí)證研究的思路進(jìn)行研究。首先，對(duì)隨機(jī)波動(dòng)模型，廣義雙曲線分布，股市波動(dòng)特性以及參數(shù)估計(jì)方法等內(nèi)容進(jìn)行回顧;其次，通過設(shè)置收益率的條件分布服從廣義雙曲線分布，對(duì)參數(shù)空間進(jìn)行數(shù)

3、據(jù)擴(kuò)張，構(gòu)建基于廣義雙曲線分布的金融非對(duì)稱隨機(jī)波動(dòng)模型，利用貝葉斯理論對(duì)模型參數(shù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)推斷并設(shè)計(jì)MCMC抽樣算法;最后，以2005年至2015年美國、日本、英國與中國香港股市的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、英國富時(shí)100指數(shù)與恒生指數(shù)為研究對(duì)象，運(yùn)用構(gòu)建的模型來研究股票市場(chǎng)的波動(dòng)特性，探究系統(tǒng)環(huán)境中的重大沖擊對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)的影響，并采用DIC準(zhǔn)則對(duì)ASV-ST模型、ASV-T模型與ASV-N模型進(jìn)行對(duì)比分析。
　　研究結(jié)果

4、表明:美國、日本、英國與中國香港股票市場(chǎng)的波動(dòng)均呈現(xiàn)出聚集性、尖峰厚尾性、“杠桿效應(yīng)”等特性，且中國香港股票市場(chǎng)的日收益率分布是右偏的，美國、日本、英國股票市場(chǎng)的日收益率分布則是左偏，中國香港股票市場(chǎng)的對(duì)數(shù)波動(dòng)平均水平的絕對(duì)值與波動(dòng)率指標(biāo)均為最大，表明中國作為新興資本市場(chǎng)的重要組成部分，其市場(chǎng)波動(dòng)受到外界信息的反應(yīng)比成熟的美國、日本以及英國股票市場(chǎng)要大;其次，美國、日本、英國與中國香港股票市場(chǎng)在2008年與2011年兩個(gè)時(shí)段表現(xiàn)出強(qiáng)烈的