滬港證券市場(chǎng)收益的跳躍溢出與波動(dòng)益出研究.pdf

1、證券市場(chǎng)間的跳躍溢出與波動(dòng)溢出現(xiàn)象是近來(lái)金融學(xué)家研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。隨著經(jīng)濟(jì)全球化、金融自由化的日益深入，這種現(xiàn)象廣泛地發(fā)生在世界各主要證券市場(chǎng)之間，顯現(xiàn)著越來(lái)越重大的影響力。上海和香港證券市場(chǎng)是中國(guó)最重要的證券市場(chǎng)之一，對(duì)于這兩個(gè)市場(chǎng)間的跳躍溢出與波動(dòng)溢出進(jìn)行研究不僅可以幫助我們理清滬港兩市之間以怎樣的方式連接、跳躍和波動(dòng)的信息又是通過(guò)什么樣的機(jī)制在市場(chǎng)間傳播的，還有利于兩地金融監(jiān)管當(dāng)局及時(shí)調(diào)整監(jiān)管策略，投資者投資構(gòu)建合理的資產(chǎn)組合以

2、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
　　本文首先整理了國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的文獻(xiàn)并進(jìn)行了評(píng)述，在對(duì)跳躍與波動(dòng)等相關(guān)概念進(jìn)行界定并指出現(xiàn)有研究的不足后，提出了自己的研究思路并簡(jiǎn)要介紹了基于MCMC算法的SVCJ模型及其估計(jì)方法、跳躍溢出指標(biāo)的定義、波動(dòng)溢出測(cè)度模型等實(shí)證工具。選取上證綜指與恒指收益，在對(duì)其進(jìn)行基本統(tǒng)計(jì)分析后，使用SVCJ模型估計(jì)了兩市收益的參數(shù)、跳躍項(xiàng)與波動(dòng)率，并在此基礎(chǔ)上利用條件跳躍溢出概率、跳躍溢出頻度、強(qiáng)度、平均跳躍溢出大小等指標(biāo)定量分析了

3、滬港間的跳躍溢出，通過(guò)建立誤差修正模型、Granger因果檢驗(yàn)、廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)測(cè)度了兩地間的波動(dòng)溢出，最終得出了以下主要結(jié)論:
　　(1)香港證券市場(chǎng)的波動(dòng)較小，且跳躍的幅度與頻度都不大;而上海市場(chǎng)的波動(dòng)較大，跳躍的幅度與頻率也較高。
　　(2)在跳躍溢出信息的到達(dá)方面，香港證券市場(chǎng)的反應(yīng)更加靈敏迅速，上海證券市場(chǎng)則相對(duì)較慢。
　　(3)在長(zhǎng)期內(nèi)，兩個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)存在均衡關(guān)系，并且滬市的波動(dòng)對(duì)港市波動(dòng)的影響較強(qiáng)，港市的