證券市場溢出效應及時變風險的研究.pdf

1、工商大學碩士論文證券市場溢出效應及時變風險的研究摘要隨著世界經(jīng)濟一體化的不斷深入發(fā)展，我國的金融體系和金融制度不斷完善，使得中國與國際金融市場的聯(lián)系日趨緊密。在這一背景下，中國金融市場風險不僅會受到自身因素影響，也會與國際金融市場的存在著千絲萬縷的相互影響，即稱之為溢出效應。在長周期視角下，研究金融風險的傳染機制將有助于監(jiān)管者、投資者對國際宏觀金融市場的系統(tǒng)把握。由于對溢出效應非線性傳導機制的研究存在晦澀的難點，現(xiàn)有文獻主要研究溢出效應

2、的線性方式而忽略非線性溢出效應，這樣會造成最終結(jié)論判斷的重大失誤，筆者認為應該將兩者同時加以考慮。此外，在探究溢出效應傳導機制的同時，也需要兼顧金融市場的政策因素和發(fā)展狀況對溢出效應傳導機制的影響。因而，有必要依據(jù)市場結(jié)構(gòu)變化對中國證券市場進行分階段研究。本文股市溢出效應部分應用了相關(guān)積分原理估計跨時間的空間相關(guān)概率，結(jié)合BP多斷點算法確立市場結(jié)構(gòu)性變點，以1996年1月3日至2010年6月30日全球主要證券市場的日數(shù)據(jù)，分階段對中國和

3、國際證券市場之問的收益及波動率溢出效應的線性、非線性傳導機制進行了實證研究。結(jié)果表明中國與國際證券市場之間非線性溢出效應在各階段都明顯強于線性溢出效應。溢出效應的程度也隨中國證券市場的發(fā)展在逐步提高。傳統(tǒng)的金融風險度量方法主要是在長周期視角下利用較長歷史數(shù)據(jù)進行，然而這些傳統(tǒng)的方法都有兩個共同的重大缺陷。首先，它三塑奎堂堡主笙窒、㈣—————————————————————————————————————————————————————

4、——————————————————————一■■IJ■■■l■_SPlLLOVEREFFECTSANDTIMELYCHANGERISKOFTHESECURITIESMARKETABSTRACTWiththedeepeningdevelopmentofglobaleconomicintegration，andtheourcountry’Sfinancialsystemandfinancialsystemisperfecting，Chin

5、a’StieswiththeinternationalsecuritiesmarketincreasinglycloselyInthisbackground，Chinasfinancialmarketriskwillnotonlyaffectedbyitsownfactors，willalsobeaffectedbytheinternationalsecuritiesmarket，whichmeansthespillovereffect

6、Intheperspectiveofforalongperiodoftime，theresearchoffinancialriskcontagionmechanismwillhelpregulatorsandinvestorstofigureouttheinternationalmacrofinancialmarketsystemDuetotheobscuredifficultyofthenonlineartransmissionmec

7、hanismresearchofspillovereffects，theexistingliteratureaboutspillovereffectsresearchmainlyrelatedtothelinearway，andregrettoignorethenonlinearspillovereffectThiswillcausethefinalconclusionsignificanterrorsofjudgmentIstrong

8、lyrecommendthatthebothshouldbetakenintoconsiderationInaddition，whenconsiderthespillovereffectofconductionmechanism，wealsoneedtoconsiderthepolicyfactorsanddevelopmentofthefinancialmarketsimpactedthetransmissionmechanismof