中國(guó)證券市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、流動(dòng)性是證券市場(chǎng)的生命力所在,是資本市場(chǎng)成熟與否的重要標(biāo)志之一.如果市場(chǎng)因?yàn)榱鲃?dòng)性的缺失而導(dǎo)致交易難以完成,那么市場(chǎng)就失去了存在的基礎(chǔ). 基于以上原因,Amihud和Mendelson指出"流動(dòng)性是市場(chǎng)的一切".本文著力于從金融微觀結(jié)構(gòu)理論出發(fā),以反映證券市場(chǎng)基本經(jīng)濟(jì)功能的最核心指標(biāo)--流動(dòng)性及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)為核心,從實(shí)證和理論的角度揭示中國(guó)股市流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征. 論文共分為三個(gè)部分:金融市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)概述(第

2、1～2章)；中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究(第3～7章)；最后,基于上述研究給出了政策建議,并總結(jié)全文,具體內(nèi)容如下: 第一部份:第1章介紹了研究背景、研究意義、研究方法,以及相關(guān)理論和文獻(xiàn)的綜述,并介紹了本文主要的研究?jī)?nèi)容和研究架構(gòu)以及創(chuàng)新點(diǎn)；第2章流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概述,主要介紹了流動(dòng)性及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義,多角度分析了流動(dòng)性及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量方法,并從理論上分析了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響因素. 第二部分:第3章研究了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的特

3、性--個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)還是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),即通過(guò)流動(dòng)性的協(xié)動(dòng)現(xiàn)象來(lái)驗(yàn)證中國(guó)股票市場(chǎng)中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是否屬于系統(tǒng)的、不可分散的風(fēng)險(xiǎn),為后續(xù)研究奠定基礎(chǔ)；第4章通過(guò)利用L-VaR模型度量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)納入到傳統(tǒng)的 VaR 模型中,實(shí)證檢驗(yàn)了中國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)大??；第5章深入研究了漲跌停限制引起的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)對(duì)漲跌幅限制前后的收益進(jìn)行調(diào)整,然后重新估計(jì)VaR,通過(guò)與調(diào)整前的VaR估計(jì)相比來(lái)評(píng)估漲跌停限制對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響；第6章利用LACAP