我國證券市場股價波動同步性的影響因素研究.pdf

1、股價波動同步性也稱作股價“同漲同跌”現(xiàn)象，這一現(xiàn)象表明公司特質(zhì)信息在公司股價的變化中包含較少，股價的波動大多由市場層面的公共信息所引起。股價波動同步性嚴(yán)重，預(yù)示著公司特質(zhì)信息較少的被納入投資者的資本資產(chǎn)定價中，這就意味著公司特質(zhì)信息對投資者來講參考價值很低。那么股價的上漲、下跌也就不能很好地反映所屬企業(yè)經(jīng)營情況和收益水平，導(dǎo)致股價的信號傳遞機(jī)制失靈，從而使得證券市場上通過股票價格進(jìn)行資源配置的效率大大降低。MYY（2000）率先提出股價

2、波動同步性的現(xiàn)象，并通過嚴(yán)格的統(tǒng)計，發(fā)現(xiàn)新興的資本市場股價波動的同步性要比成熟發(fā)達(dá)的資本市場嚴(yán)重很多，并且通過他們的研究也發(fā)現(xiàn)我國股價波動同步性位居世界第二，僅次于波蘭。
　　本文從制度建設(shè)、上市公司信息環(huán)境、投資者行為三個角度去分析其對我國證券市場股價波動同步性產(chǎn)生的影響，以在滬深交易所上市的786家公司為研究樣本，以資本資產(chǎn)定價模型分解法（R2）作為股價波動同步性的度量方法，選取市場化指數(shù)（Index）、盈余激進(jìn)度（Ea）、機(jī)

3、構(gòu)投資者持股比例（Ratio）分別作為制度建設(shè)、上市公司信息環(huán)境、投資者行為的代理變量，采用面板數(shù)據(jù)回歸的方法對三個代理變量與股價波動同步性之間的關(guān)系進(jìn)行實證研究。
　　本文由以下六個部分組成：
　　第一章是導(dǎo)論，簡要的對我國股票市場股價波動同步性的研究背景和意義進(jìn)行了說明，梳理了國內(nèi)外相關(guān)的研究成果等。
　　第二章主要對股票波動同步性的相關(guān)概念進(jìn)行了界定，對行為金融理論等相關(guān)理論進(jìn)行了說明。
　　第三章是對證券

4、市場股價波動同步性影響因素進(jìn)行的理論分析，從制度環(huán)境、公司信息環(huán)境和投資者行為三方面分別進(jìn)行說明。
　　第四章對我國證券市場股價波動同步性的度量方法、現(xiàn)狀以及特征進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。
　　第五章是本文的實證研究部分。首先設(shè)置研究假設(shè)，接著選取樣本，搜集數(shù)據(jù)，最后通過回歸分析等得出相關(guān)實證研究結(jié)果。
　　第六章是結(jié)論和建議部分。根據(jù)實證得出的結(jié)果分析原因，并由此得出相關(guān)結(jié)論，提出切實可行的合理化建議。
　　通過本文的

5、實證研究，得出了幾點結(jié)論：
　　（1）制度建設(shè)對股價波動同步性有顯著影響，隨著制度建設(shè)的逐漸完善，股價波動同步性趨于減弱；
　?。?）上市公司的信息透明度對股價波動的同步性也會產(chǎn)生一定影響，隨著上市公司信息透明度的增高，股價波動的同步性趨于下降；
　?。?）投資者行為亦會對股價波動同步性造成影響，隨著機(jī)構(gòu)投資者參與度的提高，股價波動的同步性將趨于降低。
　　根據(jù)得出的結(jié)論，本文提出了幾點政策建議：
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