我國(guó)證券市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)同步性的影響因素研究.pdf

1、股價(jià)波動(dòng)同步性也稱作股價(jià)“同漲同跌”現(xiàn)象，這一現(xiàn)象表明公司特質(zhì)信息在公司股價(jià)的變化中包含較少，股價(jià)的波動(dòng)大多由市場(chǎng)層面的公共信息所引起。股價(jià)波動(dòng)同步性嚴(yán)重，預(yù)示著公司特質(zhì)信息較少的被納入投資者的資本資產(chǎn)定價(jià)中，這就意味著公司特質(zhì)信息對(duì)投資者來講參考價(jià)值很低。那么股價(jià)的上漲、下跌也就不能很好地反映所屬企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況和收益水平，導(dǎo)致股價(jià)的信號(hào)傳遞機(jī)制失靈，從而使得證券市場(chǎng)上通過股票價(jià)格進(jìn)行資源配置的效率大大降低。MYY（2000）率先提出股價(jià)

2、波動(dòng)同步性的現(xiàn)象，并通過嚴(yán)格的統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)新興的資本市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的同步性要比成熟發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)嚴(yán)重很多，并且通過他們的研究也發(fā)現(xiàn)我國(guó)股價(jià)波動(dòng)同步性位居世界第二，僅次于波蘭。
　　本文從制度建設(shè)、上市公司信息環(huán)境、投資者行為三個(gè)角度去分析其對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)同步性產(chǎn)生的影響，以在滬深交易所上市的786家公司為研究樣本，以資本資產(chǎn)定價(jià)模型分解法（R2）作為股價(jià)波動(dòng)同步性的度量方法，選取市場(chǎng)化指數(shù)（Index）、盈余激進(jìn)度（Ea）、機(jī)

3、構(gòu)投資者持股比例（Ratio）分別作為制度建設(shè)、上市公司信息環(huán)境、投資者行為的代理變量，采用面板數(shù)據(jù)回歸的方法對(duì)三個(gè)代理變量與股價(jià)波動(dòng)同步性之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。
　　本文由以下六個(gè)部分組成：
　　第一章是導(dǎo)論，簡(jiǎn)要的對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)同步性的研究背景和意義進(jìn)行了說明，梳理了國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究成果等。
　　第二章主要對(duì)股票波動(dòng)同步性的相關(guān)概念進(jìn)行了界定，對(duì)行為金融理論等相關(guān)理論進(jìn)行了說明。
　　第三章是對(duì)證券

4、市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)同步性影響因素進(jìn)行的理論分析，從制度環(huán)境、公司信息環(huán)境和投資者行為三方面分別進(jìn)行說明。
　　第四章對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)同步性的度量方法、現(xiàn)狀以及特征進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。
　　第五章是本文的實(shí)證研究部分。首先設(shè)置研究假設(shè)，接著選取樣本，搜集數(shù)據(jù)，最后通過回歸分析等得出相關(guān)實(shí)證研究結(jié)果。
　　第六章是結(jié)論和建議部分。根據(jù)實(shí)證得出的結(jié)果分析原因，并由此得出相關(guān)結(jié)論，提出切實(shí)可行的合理化建議。
　　通過本文的

5、實(shí)證研究，得出了幾點(diǎn)結(jié)論：
　?。?）制度建設(shè)對(duì)股價(jià)波動(dòng)同步性有顯著影響，隨著制度建設(shè)的逐漸完善，股價(jià)波動(dòng)同步性趨于減弱；
　?。?）上市公司的信息透明度對(duì)股價(jià)波動(dòng)的同步性也會(huì)產(chǎn)生一定影響，隨著上市公司信息透明度的增高，股價(jià)波動(dòng)的同步性趨于下降；
　　（3）投資者行為亦會(huì)對(duì)股價(jià)波動(dòng)同步性造成影響，隨著機(jī)構(gòu)投資者參與度的提高，股價(jià)波動(dòng)的同步性將趨于降低。
　　根據(jù)得出的結(jié)論，本文提出了幾點(diǎn)政策建議：
　?。?