中國(guó)上市公司跨國(guó)并購(gòu)對(duì)公司治理的影響研究——以并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)為視角.pdf

1、分類(lèi)號(hào)UDC密級(jí)中國(guó)上市公司跨國(guó)并購(gòu)對(duì)公司治理的影響研究以并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)為視角TheEffectsofcross—bordermergerandacquisitiononCorporateGovernance學(xué)位申請(qǐng)人：莫塞題ri丐：科專(zhuān)業(yè)111020204050究方向：公司金融教導(dǎo)稿學(xué)學(xué)研指定摘要摘要從我國(guó)1996年首次提出“走出去”戰(zhàn)略，到2013年“一帶一路”政策的進(jìn)一步深化經(jīng)過(guò)了18年的歷程。隨著“走出去”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，中國(guó)

2、企業(yè)逐步掀起跨國(guó)并購(gòu)的熱潮。在這股中國(guó)上市公司的跨國(guó)并購(gòu)熱潮中，中國(guó)企業(yè)的目標(biāo)公司所在地以發(fā)達(dá)國(guó)家為主。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)占被并購(gòu)企業(yè)的80％，其中不乏行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。通過(guò)并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家成熟企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身的擴(kuò)張或轉(zhuǎn)型，有利于中國(guó)企業(yè)向發(fā)達(dá)國(guó)家的先進(jìn)企業(yè)學(xué)習(xí)，在與子公司的融合過(guò)程中提高自身管理水平。同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家以維護(hù)公司股東特別是中小股東的利益為目的的嚴(yán)格的收購(gòu)信息披露制度，從國(guó)家層面到地方層面對(duì)跨國(guó)并購(gòu)行為系統(tǒng)規(guī)范的法律體系，以及依據(jù)《反海外腐敗

3、法》對(duì)公司行為合規(guī)性的重視和嚴(yán)格審查，也都是促使發(fā)展中國(guó)家并購(gòu)方規(guī)范公司治理制度，提升公司治理水平的重要監(jiān)督力量。然而，我們也要看到，中國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家面臨著由文化差異和制度差異造成的“外來(lái)者劣勢(shì)”，這給跨國(guó)并購(gòu)后的公司治理帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。因此，并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)在為中國(guó)上市公司的治理水平提升創(chuàng)造條件的同時(shí)，“外來(lái)者劣勢(shì)”對(duì)中國(guó)上市公司在跨國(guó)并購(gòu)?fù)瓿珊蟮墓局卫砟芰μ岢隽烁咭蟆Ｍ瑫r(shí)，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)呈現(xiàn)出高溢價(jià)并購(gòu)的特點(diǎn)。為了能夠在

4、對(duì)目標(biāo)公司的竟標(biāo)中勝出，中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)交易過(guò)程中報(bào)出的價(jià)格遠(yuǎn)高于當(dāng)年目標(biāo)公司的平均市值，2011年的跨國(guó)并購(gòu)溢價(jià)達(dá)到了50％?，F(xiàn)金支付加上高昂的收購(gòu)價(jià)格往往給中國(guó)參與海外并購(gòu)的企業(yè)帶來(lái)沉重的負(fù)債壓力。因此，參與海外并購(gòu)的中國(guó)母公司是否能夠在并購(gòu)?fù)瓿珊笱杆僬{(diào)節(jié)自身的資本結(jié)構(gòu)，將負(fù)債率控制在合理水平是對(duì)中國(guó)上市公司治理能力的嚴(yán)峻考驗(yàn)?；谥袊?guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)以發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)為主、高溢價(jià)造成負(fù)債壓力這兩大特點(diǎn)及其給中國(guó)企業(yè)治理帶來(lái)的機(jī)遇和考驗(yàn)，