上市公司IPO募集資金投向變更與公司績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、資本市場(chǎng)為上市公司發(fā)展提供了重要的資金來(lái)源，然而部分上市公司在成功募資后卻擅自改變募集資金投向。姑且不論上市公司改變募集資金投向是否違規(guī)，上市公司改變募集資金投向是否影響上市公司績(jī)效？如何影響？影響程度有多大？投資者和管理者自然很關(guān)注。本文就此問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證研究，期望為管理者制定上市公司資金使用管理制度提供參考依據(jù)。
　　論文在國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧分析的基礎(chǔ)上，采用理論分析與實(shí)證回歸的方法對(duì)我國(guó)上市公司募集資金投向變更對(duì)企業(yè)短期與

2、中長(zhǎng)期的績(jī)效的影響進(jìn)行了研究。選取2000年至2014年在A股市場(chǎng)上首次公開(kāi)發(fā)行股票的上市公司612家作為研究樣本，搜集整理了公司變更資金投向的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，鑒于國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)在控股權(quán)方面的不同，本文分別對(duì)全樣本企業(yè)、國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，采用多元線性回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析。
　　通過(guò)實(shí)證分析，得出如下結(jié)論：①整體上IPO融資募集投向變更與企業(yè)短期和中長(zhǎng)期績(jī)效有顯著負(fù)相關(guān)和較顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，但是對(duì)中長(zhǎng)期績(jī)效的影響程度低

3、于對(duì)短期的績(jī)效影響；②在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)中，募集投向變更與公司的短期績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，但在國(guó)有企業(yè)中公司募集投向變更與長(zhǎng)期績(jī)效不顯著相關(guān)，而在非國(guó)有企業(yè)中與公司長(zhǎng)期績(jī)效仍顯著負(fù)相關(guān)。③全樣本回歸結(jié)果中公司募集資金變更程度與績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，但對(duì)中長(zhǎng)期績(jī)效的影響低于對(duì)短期績(jī)效的影響；④在國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)中，募集資金投向變更程度與公司的短期績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，但在國(guó)有企業(yè)中公司募集投向變更與長(zhǎng)期績(jī)效不顯著相關(guān)，而在非國(guó)有企業(yè)中與公司長(zhǎng)期績(jī)效