創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板成立于2009年10月30日，自成立之初，一直受到人們的關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板是專門為中小企業(yè)，特別是有高成長(zhǎng)性、有創(chuàng)新能力但無(wú)法在主板上市的企業(yè)設(shè)立的。創(chuàng)業(yè)板的推出對(duì)于中小企業(yè)來說是一個(gè)很好的發(fā)展平臺(tái)。但是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成立時(shí)間短，在發(fā)展過程中也出現(xiàn)過高超募的現(xiàn)象。創(chuàng)業(yè)板首批上市的公司實(shí)際募集到的資金多于計(jì)劃募集的資金，超募資金合計(jì)771377.18萬(wàn)元，資金超募率達(dá)到108.05％。首批上市公司募集的資金除了用于已承諾的投資項(xiàng)目外，剩余

2、資金主要用于收購(gòu)、建立新的項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等幾個(gè)方面。少數(shù)上市公司的超募資金也用于償還銀行貸款，如漢威電子、華測(cè)檢測(cè)和機(jī)器人。漢威電子和機(jī)器人還將超募資金用于購(gòu)置土地,愛爾眼科還用超募資金置房。對(duì)于募集資金的使用情況，從年度報(bào)告上看，大部分上市公司都沒有達(dá)到計(jì)劃的進(jìn)度或預(yù)計(jì)收益。安科生物、愛爾眼科、北陸藥業(yè)和金亞科技都存在項(xiàng)目可行性發(fā)生變化的情況。此外，部分上市公司也存在調(diào)整項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)和實(shí)施方式的情況。10家上市公司存在用閑置募集資

3、金暫時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金的情況,7家上市公司募集資金的使用及披露中存在問題或其他情況。因此本論文認(rèn)為對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的研究比較重要。
　　本論文主要運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金的使用情況。其中本論文以深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首批上市的28家公司為樣本，剔除三家樣本數(shù)據(jù)缺失的公司，最終以首批上市的25家上市公司為研究對(duì)象。由于部分上市公司未公布2013年的年度報(bào)告，本論文以其公布的2009年、2010年、20

4、11年和2012年的年度報(bào)告為數(shù)據(jù)來源，通過手工收集得到所需要的相關(guān)數(shù)據(jù)。但是2011年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析時(shí)不顯著，由于投資的見效具有滯后性，因此本論文的設(shè)計(jì)是觀察募資后的2010年和時(shí)隔一年的2012年的數(shù)據(jù)結(jié)果來分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的募資使用效率。通過本論文的實(shí)證研究結(jié)果可以看出，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司對(duì)募集到的資金總體上使用效率不高。本論文針對(duì)此結(jié)果分析了影響募集資金使用效率的影響因素,最后提出了改善創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的幾方

5、面建議。本論文共分為三個(gè)部分：
　　第一部分是理論部分。這部分主要介紹了本論文的研究背景和研究意義，對(duì)國(guó)內(nèi)外研究的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述等，闡述了相關(guān)理論包括融資方式理論、融資結(jié)構(gòu)理論和創(chuàng)業(yè)板募集資金使用效率的界定與影響因素。
　　第二部分是本論文的實(shí)證研究。首先對(duì)DEA研究方法進(jìn)行了介紹，本論文采用的是BCC模型。其次對(duì)樣本的選擇和數(shù)據(jù)的來源進(jìn)行了闡述，對(duì)本論文的實(shí)證研究進(jìn)行了設(shè)計(jì)包括DEA指標(biāo)選取和回歸分析。再次對(duì)本論文的實(shí)

6、證結(jié)果進(jìn)行分析，這部分主要從描述性分析、DEA效率分析和Tobit效率分析三部分進(jìn)行。
　　第三部分是根據(jù)實(shí)證結(jié)果的分析提出改善創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的建議。提出了進(jìn)一步提高創(chuàng)業(yè)板募集資金使用效率，加強(qiáng)對(duì)融資監(jiān)管力度的建議等。
　　本論文的貢獻(xiàn)：
　　1.本論文是在對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)上，主要使用的是DEA模型的評(píng)價(jià)方法來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用效率的問題。
　　2.本論文在原有研究指標(biāo)上加入了新的