中國上市公司配股募集資金使用效率實(shí)證研究.pdf

1、在中國,配股一直是上市公司股權(quán)再融資的主要手段.配股曾一度受到市場的熱捧,不過最近幾年配股卻頗受市場冷遇.市場的這種反應(yīng)的變化激起了作者對中國上市公司配股資金效率研究的興趣.上市公司配股募集資金使用效率是高是低?哪些因素影響資金的使用效率?如何引導(dǎo)有限的市場資金投入到真正需要并能產(chǎn)生較高效益的公司或項(xiàng)目?……帶著這些問題,論文展開對中國上市公司配股募集資金使用效率的實(shí)證研究.論文從中國上市公司股權(quán)融資偏好的現(xiàn)狀入手,分析了中國再融資市場

2、偏好配股的原因;結(jié)合中國二元股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀,分析了配股時股東權(quán)益的轉(zhuǎn)移情況,并提出兩個設(shè)想:設(shè)想1:由于配股時大股東的權(quán)益與其參與程度負(fù)相關(guān)而與配股價格正相關(guān),故中國上市公司配股時大股東有放棄配股的動機(jī),配股價有趨高之勢.設(shè)想2:在中國特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)下,如果設(shè)想1成立,那么由大股東低認(rèn)購水平所傳遞的信號,預(yù)示上市公司在配股后長期的經(jīng)營業(yè)績不樂觀.論文的第三、四兩部分的實(shí)證部分是論文主要部分.第三部分上市公司配股數(shù)據(jù)概況統(tǒng)計(jì)部分證實(shí)了我們

3、的設(shè)想1.在第四部分,我們通過對中國上市公司配股募集資金的效率指標(biāo)盈利能力指標(biāo)、市場指標(biāo)、現(xiàn)金流變化指標(biāo)、股東權(quán)益指標(biāo)、總資產(chǎn)指標(biāo)等五個指標(biāo)的實(shí)證研究,部分驗(yàn)證了我們的設(shè)想2,即中國上市公司配股資金從盈利能力指標(biāo)的角度效率則表現(xiàn)不佳;但是從資產(chǎn)增值保值非盈利指標(biāo)的角度起到了一定的作用.第四部分分析了影響配股資金效率的因素,主要從配股時大股東的參與程度、大股東的股權(quán)性質(zhì)、行業(yè)狀況、募集資金的時間間隔等因素進(jìn)行分析.研究證明中國的配股市場是