香港人民幣離岸市場對境內(nèi)貨幣政策的影響研究.pdf

1、離岸金融市場的形成和發(fā)展是金融全球化發(fā)展的重要產(chǎn)物，不僅給傳統(tǒng)的在岸金融市場的發(fā)展帶來了革命性的改變，也是推動美元、日元等成為國際貨幣的重要影響因素。近年來，隨著我國人民幣國際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，離岸市場的建立和跨境貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)作為推進(jìn)人民幣國際化的兩條重要途徑，對促進(jìn)人民幣國際化的發(fā)展的重要性不言而喻。憑借先行優(yōu)勢，香港人民幣離岸市場的發(fā)展呈現(xiàn)一片良好趨勢，人民幣逐漸成為香港市場上的第三大貨幣，香港現(xiàn)已成為境外最大的離岸人民幣資金池。

2、隨著香港人民幣離岸市場發(fā)展規(guī)模的不斷拓展以及離岸市場與在岸市場的緊密度提高，其對在岸人民幣市場的影響逐步顯現(xiàn)。
　　香港人民幣離岸市場的發(fā)展會加快人民幣的跨境流動，人民幣的跨境流動會拓寬跨境套利與套匯的渠道，從而對境內(nèi)的貨幣供應(yīng)量、利率及匯率產(chǎn)生不同程度的影響，很可能制約境內(nèi)貨幣政策的實(shí)施效果。本文基于貨幣國際化理論和“三元悖論”理論，用理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法，通過進(jìn)行現(xiàn)狀描述和建立實(shí)證模型，分析了香港人民幣離岸市場的

3、存款量增加、人民幣跨境套利、套匯行為及其對境內(nèi)貨幣供應(yīng)量、利率水平及匯率水平等的影響，進(jìn)而分析香港人民幣離岸市場對境內(nèi)貨幣政策的影響。研究結(jié)果表明:現(xiàn)階段，雖然隨著香港人民幣離岸市場的不斷發(fā)展，其對境內(nèi)貨幣政策的三個(gè)主要中介目標(biāo)的作用效果已初步顯現(xiàn)，但是效果并不明顯。但是從長期的發(fā)展看來，香港離岸市場的發(fā)展規(guī)模會不斷擴(kuò)大，其將會對境內(nèi)貨幣政策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。因此，在積極注入資金推進(jìn)香港人民幣離岸市場的發(fā)展規(guī)模和發(fā)展深度的同時(shí)，必須完善