香港人民幣離岸市場利率形成機制研究

1、香港人民幣離岸市場利率形成機制研究香港人民幣離岸市場利率形成機制研究孟浩1近年來，隨著各項政策的不斷推動，人民幣離岸市場穩(wěn)步發(fā)展。以香港人民幣市場為例，據(jù)統(tǒng)計，截至2013年6月，香港人民幣存款及未償還人民幣存款證余額為8607億元，參與香港人民幣結(jié)算平臺的銀行數(shù)目為208家，香港銀行體系中人民幣存款比例上升至10.4%。海外銀行在香港銀行共開設(shè)1623個人民幣代理銀行賬戶，比2012年同期增長16%。同期，人民幣項下香港銀行體系應付和

2、應收海外銀行金額分別為1272億元和1397億元，由香港銀行進行的人民幣貿(mào)易結(jié)算額由2012年下半年的14194億元，進一步增加至2013年上半年的16953億元。隨著人民幣離岸市場的發(fā)展，人民幣海外資金池穩(wěn)健增長，人民幣離岸金融產(chǎn)品不斷豐富，人民幣離岸債券市場等人民幣離岸子市場迅速成長，人民幣離岸市場價格形成機制逐步形成。本文運用需求供給模型，分析了人民幣離岸市場的利率價格形成機制及動態(tài)波動過程。在此基礎(chǔ)上，分析了在跨境人民幣貸款試點

3、啟動的新環(huán)境下，人民幣離岸市場利率變動的可能趨勢，并提出相應的政策建議。表1：近期推動人民幣離岸市場發(fā)展的事件：近期推動人民幣離岸市場發(fā)展的事件1本文僅代表作者本人觀點，不代表所在單位意見。作者簡介：孟浩，男，經(jīng)濟學博士，研究方向：產(chǎn)業(yè)組織理論與區(qū)域金融，現(xiàn)供職于中國人民銀行深圳市中心支行。為RD。同理，歐洲美元市場需求曲線D在縱軸上的截距為RL。這意味著，歐洲美元市場的需求曲線和供給曲線均在在岸市場的左側(cè)。由于交易成本的存在，歐洲美元

4、市場達到均衡時，存款利率為RD，貸款利率為RL，資金的市場供給數(shù)量和市場需求數(shù)量一致，可用Q表示。如圖1所示，離岸貨幣市場的存款利率RD將高于在岸貨幣市場的存款利率RD，貸款利率RL將低于在岸貨幣市場貸款利率RL。即在岸市場利率與離岸市場利率間的一般關(guān)系為：RLRLRDRD二、人民幣離岸市場的利率形成二、人民幣離岸市場的利率形成人民幣離岸市場與“成熟離岸市場”的主要差別體現(xiàn)在：其一，資金在在岸與離岸之間的流動具有較為嚴格的規(guī)定，多數(shù)情況