香港離岸人民幣市場發(fā)展對境內(nèi)貨幣政策的影響研究.pdf

1、2007年爆發(fā)的金融危機，使我國意識到在國際貨幣儲備上過分依賴美元的危險，另外，隨著改革開放以來中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，對外貿(mào)易的不斷深化，使得人民幣的國際認可度不斷增強，進而促使我國提出人民幣國際化的戰(zhàn)略發(fā)展目標，考慮到我國資本項目尚未完全開放以及國內(nèi)金融體系不夠完善的情況下，離岸人民幣市場的發(fā)展對于人民幣國際化具有重大意義，香港離岸人民幣市場作為最大的離岸人民幣市場，自成立之初就發(fā)展迅猛，但是隨著離岸人民幣大規(guī)模的跨境流通和離岸人民幣市

2、場的快速發(fā)展，加之目前我國境內(nèi)利率、匯率市場化程度不高，境內(nèi)外人民幣價格存在一定差異的情況下，隨著香港人民幣離岸市場的擴大而引起的套利資金的大規(guī)模流動，可能會對境內(nèi)的貨幣供應量、利率、匯率水平產(chǎn)生一定程度的沖擊，從而對境內(nèi)貨幣政策的制定與執(zhí)行效果產(chǎn)生影響。因此，快速發(fā)展完善香港人民幣離岸金融中心的同時，深入研究如何應對離岸人民幣及
　　其跨境流通對境內(nèi)貨幣政策的影響，具有非常重要的理論和實踐意義。
　　本文從理論與實證兩個方

3、面對香港離岸人民幣市場的發(fā)展對境內(nèi)貨幣政策的影響進行分析，理論方面分析了香港離岸人民幣可能通過跨境流通渠道會對境內(nèi)貨幣供應量產(chǎn)生的影響；離、在岸市場的利率影響關(guān)系以及離、在岸市場的匯率的影響關(guān)系。實證方面，運用Granger因果檢驗、VAR模型以及脈沖響應分析，對理論分析中的三個影響關(guān)系進行檢驗。理論與實證分析結(jié)果顯示，香港離岸人民幣市場的發(fā)展對境內(nèi)貨幣政策的影響存在，但是目前來看并不顯著。因此，目前仍應繼續(xù)鼓勵香港離岸人民幣市場的發(fā)展