中概股企業(yè)退市的動(dòng)因及經(jīng)濟(jì)后果研究——以奇虎360為例.pdf

1、上市可以給企業(yè)帶來諸多的好處，通過上市，企業(yè)可以從資本市場獲得資金、可以采取基于股價(jià)的薪酬激勵(lì)方案并加強(qiáng)公司治理等。相對于美國，我國國內(nèi)企業(yè)上市門檻高，等候時(shí)間成本大，許多國內(nèi)企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)在他們快速成長的時(shí)期，選擇了更為發(fā)達(dá)的美國資本市場上市融資。然而，近年來以盛大網(wǎng)絡(luò)、奇虎360、分眾傳媒等為代表的中國概念股企業(yè)掀起了一股私有化退市的浪潮，僅2015年就有近30家中概股企業(yè)收到了私有化退市的要約。
　　為探究中概股企業(yè)

2、私有化退市的動(dòng)因和經(jīng)濟(jì)后果，本文在對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理總結(jié)的基礎(chǔ)上，以自由現(xiàn)金流理論、市值低估理論、交易成本理論、稅負(fù)節(jié)約理論、控制權(quán)理論為理論基礎(chǔ)，詳細(xì)分析了典型案例企業(yè)奇虎360私有化退市的動(dòng)因，并整理和分析了奇虎360私有化可能來帶來的經(jīng)濟(jì)后果，然后以2010年-2015年在美國私有化退市的中概股企業(yè)為樣本，驗(yàn)證了案例分析的結(jié)論，最后總結(jié)了影響中概股私有化退市的因素和私有化退市可能帶來的后果，并為中概股退市企業(yè)提供相應(yīng)的建議。

3、
　　本文研究結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)中概股企業(yè)私有化的主要?jiǎng)右蚴菧p少自由現(xiàn)金流以降低代理成本，以及避免企業(yè)市值被低估;(2)中概股企業(yè)私有化也可能出于節(jié)約稅負(fù)、降低交易成本、集中控制權(quán)、中美外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境和中概股競爭情況的考慮;(3)中概股企業(yè)私有化具有積極的經(jīng)濟(jì)后果，除了私有化時(shí)股票溢價(jià)回購，中概股宣布私有化也帶來顯著的正向市場反應(yīng)。
　　基于上述研究結(jié)果，本文建議:(1)企業(yè)選擇私有化退市需要從自身實(shí)際需求出發(fā)，權(quán)衡退市的成本和