上市公司股權(quán)激勵(lì)的績(jī)效分析.pdf

1、在現(xiàn)代企業(yè)制度的框架下，股東與經(jīng)營(yíng)者的“委托—代理”關(guān)系在產(chǎn)權(quán)清晰責(zé)權(quán)明確的同時(shí)，也存在著企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于短期個(gè)人利益的驅(qū)使而違背企業(yè)的長(zhǎng)期利益的因素。股權(quán)激勵(lì)作為一種企業(yè)治理上的創(chuàng)新，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者掌握一定量的企業(yè)股權(quán)，在行使企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的同時(shí)可以直接獲得企業(yè)的成長(zhǎng)回報(bào)，進(jìn)而從企業(yè)發(fā)展的角度考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。對(duì)企業(yè)來說，希望通過股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)對(duì)員工的長(zhǎng)期激勵(lì)的同時(shí)，也能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的績(jī)效成長(zhǎng)。在不斷的實(shí)施過程當(dāng)中，眾多學(xué)者已經(jīng)從理論和實(shí)證等

2、角度對(duì)股權(quán)激勵(lì)的依據(jù)、作用、實(shí)施模式、影響效果等進(jìn)行了研究。從研究結(jié)果來看，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃具有深刻的理論基礎(chǔ)，能夠彌補(bǔ)現(xiàn)代企業(yè)管理當(dāng)中的關(guān)鍵性激勵(lì)問題。但從實(shí)施效果來看，在國(guó)外具有較好實(shí)施效果的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在中國(guó)上市公司的表現(xiàn)卻具有非常多的不確定性。因此，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)中國(guó)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的影響及其是否發(fā)揮預(yù)期作用值得進(jìn)一步研究。
　　 本文回顧了股權(quán)激勵(lì)制度在中國(guó)的發(fā)展歷程，并對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的理論基礎(chǔ)和影響機(jī)制進(jìn)行了梳理，分析了

3、股權(quán)激勵(lì)制度實(shí)施可以采取的模式及其利弊，明確目前中國(guó)上市公司主要采取限制性股票和股票期權(quán)兩種主要的模式。之后本文從實(shí)證的角度，研究了不同的企業(yè)激勵(lì)水平和不同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，中國(guó)企業(yè)從2006～2010年五年內(nèi)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果，發(fā)現(xiàn)目前中國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐與企業(yè)的績(jī)效增長(zhǎng)并不存在必然的相關(guān)關(guān)系。股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在中國(guó)上市企業(yè)中仍然僅僅相當(dāng)于一種變相的短期經(jīng)濟(jì)激勵(lì)。但在特定的行業(yè)內(nèi)，股權(quán)激勵(lì)的水平能夠與公司績(jī)效的增長(zhǎng)有正向的影響關(guān)