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文檔簡介
1、現(xiàn)代企業(yè)制度的發(fā)展不可避免的帶來了所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,也就產(chǎn)生了委托代理問題。根據(jù)“理性經(jīng)濟(jì)人”假說,本文認(rèn)為,企業(yè)實際經(jīng)營者符合“理性經(jīng)濟(jì)人”假說,在這一假說前提下,經(jīng)營者的經(jīng)營決策均是為了實現(xiàn)其自身利益最大化,經(jīng)營者利益最大化與企業(yè)所有者所追求的企業(yè)價值最大化存在利益沖突,即企業(yè)經(jīng)營者與企業(yè)所有者追求的利益趨向不一致,產(chǎn)生了委托代理問題。企業(yè)經(jīng)營者為了自身利益最大化會具體表現(xiàn)為經(jīng)營者的道德風(fēng)險和逆向選擇,因此企業(yè)選擇有效地機(jī)制來約
2、束經(jīng)營者的道德風(fēng)險和逆向選擇就尤為重要,所以有必要對經(jīng)營者實行股權(quán)激勵制度。股權(quán)激勵是一種新型的管理層激勵和約束機(jī)制,一方面它通過約定的方式讓經(jīng)營者得到一定數(shù)量的公司股權(quán),使企業(yè)經(jīng)營者由單純的代理人角色轉(zhuǎn)為企業(yè)管理者和所有者,從而使經(jīng)營者與所有者的目標(biāo)和利益形成一致;另一方面,股權(quán)激勵的激勵收益作為經(jīng)營者薪資結(jié)構(gòu)的一部分,企業(yè)經(jīng)營者必須努力實現(xiàn)與公司約定的業(yè)績目標(biāo)才可以在激勵期限內(nèi)得到,這樣就可以有效避免經(jīng)營者的短視行為,使經(jīng)營者更加關(guān)
3、心企業(yè)的長期發(fā)展。股權(quán)激勵可以解決企業(yè)所有者與經(jīng)營者之間的委托代理問題,實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。
股權(quán)激勵最早起源于上個世紀(jì)70-80年代美國硅谷,至今,股權(quán)激勵仍是美國企業(yè)普遍使用的激勵方式,據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計,美國90%的高科技企業(yè)都實施了股權(quán)激勵,且成效顯著。[1]而我國股權(quán)激勵的發(fā)展相對滯后,在上世紀(jì)90年代初,我國才有了第一家試行股權(quán)激勵制度的公司一深圳萬科集團(tuán)。[2]此后我國相繼有上市公司實施股權(quán)激勵,但是我國實施股權(quán)激
4、勵起步比較晚,資本市場不夠有效,相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)不夠健全,經(jīng)理人市場不夠完善等問題依然突出,我國上市公司實施股權(quán)激勵在借鑒國外成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,也在結(jié)合著我國國情摸索著前進(jìn)。
隨著2006年《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》(以下簡稱《管理辦法》),拉開了我國股權(quán)激勵的大幕,從2005年到2011年,我國上市公司股權(quán)激勵歷程歷經(jīng):2005年醞釀期-2006年試點期-2007年整頓規(guī)范期-2008年成熟推廣期-2009年發(fā)展完
5、善期-2010年井噴期-2011年趕超期。我國的股權(quán)激勵在此期間一直不斷地在自我調(diào)整和完善。相比其他經(jīng)濟(jì)大省上市公司股權(quán)激勵如火如荼的開展,安徽省上市公司自2006年股權(quán)激勵拉開大幕以來實施股權(quán)激勵的上市公司數(shù)量有限。據(jù)此,本文選取安徽省上市公司實施股權(quán)激勵的公司為對象作為本文研究上市公司股權(quán)激勵與公司績效的關(guān)系的研究主體,旨在揭示地域性實施股權(quán)激勵的上市公司所走的特別的股權(quán)激勵道路,并給出合理化建議。本研究采用描述性統(tǒng)計、相關(guān)分析和回
6、歸分析等對數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,得出結(jié)論為:公司績效與股權(quán)激勵比例相關(guān),與股權(quán)激勵價值顯著性正相關(guān),與資本結(jié)構(gòu)顯著相關(guān)。
本文共包括五大部分:
第一章,介紹本文的選題依據(jù)、研究的現(xiàn)實意義、國內(nèi)外相關(guān)的研究動態(tài),并對國內(nèi)外研究動態(tài)做出簡要評述。同時簡要概述本文的主要研究內(nèi)容、技術(shù)路線、研究方法及本研究可能的創(chuàng)新和不足。
第二章,介紹股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ)。主要介紹了股權(quán)激勵的含義,主要理論基礎(chǔ)有委托-代理理論、人力資
7、本理論、不完全契約理論、交易成本理論。股權(quán)激勵模式一般分為股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票、股票增值權(quán)和虛擬股票。
第三章,安徽省上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析,介紹股權(quán)激勵對上市公司績效作用的機(jī)理,上市公司股權(quán)激勵政策的演變、安徽省上市公司股權(quán)激勵采取的股權(quán)激勵主要模式。
第四章,是安徽省上市公司股權(quán)激勵與公司績效的實證部分,介紹了本文提出的假設(shè),樣本選取,模型設(shè)計以及實證分析情況。
第五章,以科大訊飛股權(quán)激勵實
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