上海股票市場節(jié)日效應的實證研究.pdf

1、有效市場假說是現(xiàn)代金融經(jīng)濟學和投資學的理論基石,它認為價格的變化可以反映所有可以得到的信息。雖然已有很多證據(jù)表示市場是有效的,然而這一假說也不是完美的。從二十世紀八十年代以來,有許多實證研究得出市場中存在很多得不到合理解釋的現(xiàn)象。在新興證券市場或者是其他成熟的證券市場,股票收益在中長期有著某些可以預測的模式,這有悖于傳統(tǒng)金融理論,尤其是有效市場假說。這些可預測的模式被稱之為市場異象,主要包含周內(nèi)效應、周末效應、規(guī)模效應、市盈率效應、情緒

2、效應、一月份效應、節(jié)日效應等等。學術(shù)界對一些效應的研究已經(jīng)取得了豐碩的成果,但對節(jié)日效應的研究比較少。
　　本文以我國上海證券交易所的股票收益率為研究對象,選取1995年12月27日到2011年4月10日的數(shù)據(jù)為研究樣本,研究被多數(shù)人忽視的“節(jié)日效應”,來驗證是否存在收益率異常的問題。實證上首先使用Friedman檢驗驗證了節(jié)日效應存在性,然后使用虛擬變量回歸檢驗給出了節(jié)日效應的存在性和具體影響,最后使用ARMA模型檢驗更進一步說