上海股票市場有效性的實證研究.pdf

1、對于想要做股票投資的人來說，作者覺得最重要的是要先對市場的總體效率做一些了解和分析。本文就是用統計方法對上海股票市場的效率進行了分析。在第一部分文獻綜述中，作者用簡單的語言敘述了尤金·法瑪提出的效市場假說。根據這個重要的理論，作者分別在本文第二部分（在有效市場假說下對上證指數進行弱勢有效性檢驗）和第三部分（在有效市場假說下對上海股票市場進行半強勢有效檢驗）進行了實證檢驗。在第二部分中對市場進行隨機性趨勢檢驗時發(fā)現市場確實具有隨機性趨勢，

2、收益序列也不相關，這說明在市場中只使用過去的價格信息不能很好地預測未來的收益，但是使用技術分析（用到了歷史成交量和成交價信息）時，發(fā)現技術分析可以對未來收益的預測提供幫助，這說明市場并沒有達到弱勢有效。得出這樣的結論，作者認為，在市場達到弱勢有效的前提下，股指會出現隨機性趨勢，但反過來，不成立。接著在第三部分中，作者對平安銀行用重要財務信息（凈利潤波動）來預測未來收益情況，沒能成功，這說明使用平安銀行的某些財務信息不能預測出其未來的收益

3、。但是作者同時也發(fā)現了，市場中個股與指數之間有極高的相關性，甚至個股間出現協整關系的情況，低相關性可以理解，但高相關性必然說明股價沒有反應公司的真實經營情況，即市場沒有達到半強勢有效。在市場整體沒有達到半強勢有效的情況下，平安銀行的凈利潤變動的財務信息卻不能對股票的未來收益做出預測，面對這樣的情況，假設平安銀行也沒有達到半強勢有效，那么作者認為，市場達到半強勢有效時財務信息對未來收益預測無效，反之不成立。由于在對弱勢有效性的推論（技術分