基于數(shù)字文化的中國股票市場日歷效應(yīng)的實證研究.pdf

1、作為備受關(guān)注的金融市場異象之一，日歷效應(yīng)被證明普遍存在于不同國家、不同地區(qū)的股票市場中，大量的文獻(xiàn)研究已對其作了較為深入的探討。本文希望在前人研究基礎(chǔ)上從數(shù)字文化視角來探討我國股票市場是否存在擇日效應(yīng)。選擇這個視角，一方面是因為數(shù)字文化作為中國傳統(tǒng)文化的重要內(nèi)容，對國人的生活有深刻的影響，而目前研究數(shù)字文化對股票市場影響的文獻(xiàn)并不多;另一方面日期是以數(shù)字來表示的，有助于研究工作開展。
　　 本文以2000年1月至2012年12月

2、十三年間共3144個交易日的上海、深圳A股市場上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)每日收盤價作為研究樣本，數(shù)據(jù)來自CCER中國經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)庫。同時，還對上市公司召開股東大會及IPO的日期做了簡單分析，這部分?jǐn)?shù)據(jù)分別來自同花順和CCER數(shù)據(jù)庫。本文通過建立回歸模型和GARCH模型對指數(shù)收益率及其波動的日歷效應(yīng)進(jìn)行檢驗，對農(nóng)歷日期和公歷日期分別研究，并將日期按照尾數(shù)分組探討。
　　 回歸模型檢驗結(jié)果表明，農(nóng)歷日期只有初三和二十八在10％的水平

3、上顯著，但尾數(shù)分組檢驗并不顯著。對公歷分組數(shù)據(jù)而言，4日期存在顯著為正的收益率，可認(rèn)為我國股市存在4日期效應(yīng);8日期收益并不顯著，但7日期通過弱檢驗存在顯著為負(fù)的收益，9日期通過強檢驗存在顯著為正的收益，8日期前后的異常收益可以歸結(jié)為8日期效應(yīng)。GARCH模型檢驗結(jié)果表明，農(nóng)歷日期不存在顯著的收益，公歷日期只有4日期表現(xiàn)為顯著的正收益，波動則呈現(xiàn)顯著為負(fù)的3日期效應(yīng)和5日期效應(yīng)。
　　 研究結(jié)果表明，由于公歷的普遍運用，投資者交