基于行為金融的證券投資策略研究.pdf

1、行為金融學是興起于20世紀70年代的一門新興學科，它是在對金融市場上非理性現象的研究和解釋中成長起來的。與傳統(tǒng)金融學相比，行為金融學從更加切合實際的角度對人們的投資行為進行了一系列的研究。本文對行為金融學的理論基礎進行了總結，包括套利的有限性、認知和行為偏差產生的心理學基礎。在此基礎上，文章對我國證券市場進行了實證研究，集中研究了其噪音交易、羊群行為、過度自信等非理性現象。對噪音交易的研究本文選取了股市換手率作為主要指標來判斷股票市場的

2、噪音交易現象；對羊群行為的研究本文采取了對個人投資者和機構投資者分別進行研究的方法，個人投資者傾向于模仿機構投資者的做法，對機構投資者的研究本文選擇了基金重倉股的基金股東操作來判斷基金采取相同操作的程度；對過度自信的研究本文選取了證券市場收益率和交易量作為主要指標，通過收益率和交易量相關性的研究考察了上海證券交易所股票市場上的過度自信現象。通過這些研究發(fā)現了在我國證券市場上噪音交易和羊群行為是非常嚴重的，過度自信現象存在，但并是不是特別

3、嚴重，個人投資者對機構投資者有著嚴重的依賴傾向。
　　 結合我國證券市場非理性現象的特點，本文向投資者提出了反向投資策略和動量交易策略，對其實施進行了實證研究。在對上海證券交易所股票市場2008年第二季度至2011年第一季度數據研究的基礎上，提出了反向投資策略的形成期和持有期分別應為三至六個月和六個月左右，動量交易策略的形成期和持有期分別應為六個月左右和一年左右；針對投資者的認知和行為偏差，本文提出了在行為金融指導下進行投資過程