基于行為財務(wù)學(xué)的中國證券市場投資策略實證研究.pdf

1、中國證券市場經(jīng)歷近二十年的發(fā)展，無論是投資結(jié)構(gòu)還是投資規(guī)模都發(fā)生了巨大的變化，根據(jù)中國證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，從2008年到2012年間，我國滬深股市總市值從12.14萬億元增加到23.04萬億元，4年的時間增加了大約一倍，總股本為從24522.85億股增長到38395億股，投資者開戶總數(shù)從10449.69萬戶到2012年的的2.097億戶，增幅接近100％，其中2012年個人投資者的開戶數(shù)為19893萬戶，機構(gòu)投資者的開戶數(shù)為108萬戶。但

2、是目前，我國證券市場中投資者存在各種認知和情緒偏差，導(dǎo)致投資理念尚未成熟，投資策略也有待于進一步發(fā)展，而行為財務(wù)學(xué)從投資者的心理和行為關(guān)系出發(fā)，彌補了傳統(tǒng)財務(wù)理論的不足，解釋了證券市場諸如過度自信、反轉(zhuǎn)效應(yīng)，處置效應(yīng)等異?，F(xiàn)象，行為財務(wù)學(xué)作為行為經(jīng)濟學(xué)的一個分支，將人們的財務(wù)行為，以財務(wù)信息在流程中所體現(xiàn)出來的作用及效果為研究對象，探討投資決策過程，行為財務(wù)主要強調(diào)客觀市場環(huán)境對財務(wù)行為的反作用。
　　 本文試圖從投資者的有限理

3、性出發(fā)，以滬深股市A股作為研究對象，運用相關(guān)經(jīng)濟學(xué)理論、行為財務(wù)學(xué)理論、行為分析方法和實證分析方法，對中國證券市場中投資者的有限理性、行為偏差和投資策略進行較為深入的研究，以此提出對投資者有針對性的投資策略建議，期盼對改善投資決策和提高市場效率會有一些幫助。
　　 首先通過對標準財務(wù)理論中投資策略的局限性進行分析的基礎(chǔ)上，基于行為財務(wù)理論對投資者的投資行為偏差進行分析，然后進一步對中國證券市場上投資者的各種行為偏差進行深入的探討

4、，并在此基礎(chǔ)上針對中國投資者的各種有限理性提出相應(yīng)的行為投資策略。本文主要就價值投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略在中國證券市場的有效性進行深入的理論分析。
　　 其次，為了檢驗理論分析所得出的結(jié)論，本文首先就價值投資策略進行實證檢驗，然后解釋了價值投資策略產(chǎn)生的原因，在對原因進行分析的基礎(chǔ)上，提出了運用反轉(zhuǎn)投資策略的理念，并比較了采用價值投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略投資于樣本股票的收益情況，證明了兩種投資策略在國內(nèi)股市的有效性和適用性。