中國證券市場中的投資者行為研究.pdf

1、本文主要運用了行為金融學的基本理論與分析方法,研究了中國證券市場中的投資者行為。在對“投資者行為”的認識與概念有所突破與創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上,從經(jīng)典的金融學理論與行為金融學理論兩方面對于投資者認知行為方式以及市場有效性進行了分析。建立模型解釋了投資者噪聲交易以及不同預(yù)期與資產(chǎn)價格泡沫的反饋機理,分析了典型的有限理性行為促成了證券市場中的金融泡沫生成與“小盤股效應(yīng)”等異象,并結(jié)合中國證券市場中的投資者行為,驗證了“小盤股效應(yīng)”的存在。最后,對中

2、國股票市場的泡沫程度進行了有效的測度,證明了中國股市的泡沫堆積完全是由投資者行為來推動的。 依據(jù)本文的研究思路,在對研究現(xiàn)狀從不同角度進行評述及差異性分析的基礎(chǔ)之上。對投資者行為理論進行了綜述及比較研究,從經(jīng)典金融理論與行為金融理論兩方面對投資者行為的內(nèi)涵進行了分析說明,并在此基礎(chǔ)之上從主體、信息、心理和行為等方面明確了投資行為特征,指出了投資者在不確定性環(huán)境下投資決策風險偏好的非一致性。接著闡述了中國證券市場的結(jié)構(gòu)特征,分析了

3、股票市場的制度環(huán)境以及處于市場中的投資者特有的行為特點,說明了中國股市是非完全有效的,并對政府干預(yù)的效果以及風險溢價率做了分析。 在分析證券市場投資者行為時,由噪聲交易與泡沫生成累積的關(guān)系入手,給出了一般理性泡沫生成的歐拉方程解,并在此基礎(chǔ)之上引入了異質(zhì)的投資者,建立理論模型推導(dǎo)出了新的證券均衡價格,得出投資者的有限理性預(yù)期導(dǎo)致了股市中的“小盤股效應(yīng)”的結(jié)論,接著借助GARCH類模型實證檢驗證明了“小盤股效應(yīng)”的存在。最后,在泡