中國股權(quán)溢價之謎的實證研究.pdf

1、股權(quán)溢價之謎自提出以來至今仍是資產(chǎn)定價領(lǐng)域的重要課題,它揭示了資產(chǎn)定價理論與現(xiàn)實的巨大差距。在國外對股權(quán)溢價之謎的解釋主要分為兩類:一是從新探究理論模型,找出與現(xiàn)實不一致的地方,加以修正。二是從實證方面找其產(chǎn)生之道和解決原因。但是,在國外的文獻(xiàn)中他們并沒有找到統(tǒng)一的用于解釋股權(quán)溢價之謎的理論和方法。相應(yīng)地,股權(quán)溢價之謎現(xiàn)象在國內(nèi)是否存在就自然受到關(guān)注。本文的目的是利用中國股票市場的數(shù)據(jù),運(yùn)用基于資本資產(chǎn)定價理論模型發(fā)展而來的一些模型,來

2、檢驗我國的股票市場是否存在股權(quán)溢價之謎,并進(jìn)一步分析這些不同的模型所得出的結(jié)論,從而得出本文的研究結(jié)論。
　　 本文介紹了HJ方差下界模型、相對風(fēng)險回避系數(shù)模型和常相對風(fēng)險厭惡系數(shù)冪效用下的資本資產(chǎn)定價模型。本文選擇HJ方差下界模型、相對風(fēng)險回避系數(shù)模型和常相對風(fēng)險厭惡系數(shù)冪效用下的資本資產(chǎn)定價模型作為實證研究的對象,根據(jù)我國股票市場行情的發(fā)展特點(diǎn),分階段的考察我國投資者的行為特征。結(jié)果發(fā)現(xiàn)運(yùn)用同一種模型,在不同的階段所得到的結(jié)