定向增發(fā)指數(shù)的風(fēng)險對沖策略——期權(quán)復(fù)制模型的分析和應(yīng)用.pdf

1、自定向增發(fā)正式推向中國市場以來，因為它的累計收益率高，發(fā)行價格較二級市場價格有折扣等特點，所以成為很多基金公司熱門的投資對象，國內(nèi)學(xué)界和業(yè)界紛紛展開了對定向增發(fā)股票價格的研究，學(xué)者們的研究大多表明一定時間內(nèi)定向增發(fā)整體上存在顯著為正的股價效應(yīng)。但是定向增發(fā)的投資仍然面臨系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險，本文將利用指數(shù)投資理論的完全復(fù)制法構(gòu)建定向增發(fā)指數(shù)，研究如何對沖定增投資的系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　期權(quán)是投資組合保險理論的重要對沖工具之一，自2

2、0世紀(jì)80年代以來，便成為國外金融市場流動性最好的衍生品。國外不僅擁有成熟的期權(quán)市場，還發(fā)行了大量的OTC期權(quán)，金融機構(gòu)在發(fā)行期權(quán)后，需要運用套期保值原理，動態(tài)調(diào)整期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的倉位對沖風(fēng)險敞口。我國證券市場在近二十年的發(fā)展雖然相當(dāng)迅速，但是時至今日我國證券市場上的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)仍然相對單一，而監(jiān)管層出于穩(wěn)健發(fā)展市場的考慮遲遲沒有推出期權(quán)，然而中國市場上迫切需要對沖投資風(fēng)險的工具。在這樣的環(huán)境下，本文將借鑒國外對沖期權(quán)風(fēng)險敞口的相關(guān)策略，利用