指數(shù)組合復(fù)制方法的模型與應(yīng)用——基于滬深300指數(shù)的實證研究.pdf

1、滬深300股指期貨的推出是我國資本市場發(fā)展中具有里程碑意義的事件。股指期貨的推出為人們利用股指期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利提供了可能性。利用股指期貨進(jìn)行套利的關(guān)鍵是如何構(gòu)建現(xiàn)貨組合，并使之與滬深300指數(shù)的追蹤誤差盡可能的小。 傳統(tǒng)的指數(shù)復(fù)制方法包括完全復(fù)制和優(yōu)化復(fù)制兩種。不同的方法之間在算法模型、追蹤誤差和調(diào)整成本等方面都存在著很大的差異。完全復(fù)制由于操作成本過高，在現(xiàn)實中不具備可行性。優(yōu)化復(fù)制又分為優(yōu)化抽樣復(fù)制和分層抽樣復(fù)制兩類。本文主

2、要考慮分層抽樣復(fù)制。 本文的研究重點是在考慮短期套利的情形下，如何構(gòu)造現(xiàn)貨組合，使組合的追蹤誤差最小。 本文在傳統(tǒng)的二次規(guī)劃和線性規(guī)劃模型上考慮了股票收益率的異方差性，對傳統(tǒng)模型進(jìn)行改進(jìn)，利用EWMA模型估計其波動率，同時考慮資金量，交易成本，沖擊成本，個股最小持有量和流動性風(fēng)險等約束條件，采用大權(quán)重選股，大市值選股，高相關(guān)系數(shù)選股，行業(yè)大權(quán)重選股，行業(yè)大市值選股這五種選股方法，選出60只股票。在此基礎(chǔ)上，利用歷史交易數(shù)

3、據(jù)，在matlab6.5中計算出最優(yōu)權(quán)重配置。在數(shù)據(jù)的選取上，采用2007年1月4日至3月30日內(nèi)的交易數(shù)據(jù)作為樣本內(nèi)區(qū)間(in-sampie)，用4月1日至4月13號10日的數(shù)據(jù)作為樣本外(out-of-sample)數(shù)據(jù)，檢驗追蹤誤差。 本文得到如下結(jié)論： 1．在所有的模型與選股方法中，5日日均追蹤誤差都小于10日日均追蹤誤差。 2．用EWMA改進(jìn)后的模型對行業(yè)大市值選股方法的追蹤誤差比傳統(tǒng)模型有明顯改進(jìn)，對

4、大市值選股法略有改進(jìn)。 3．行業(yè)大市值選股方法在三種模型中均表現(xiàn)出較好的追蹤效果，而在線性規(guī)劃模型下，行業(yè)大權(quán)重表現(xiàn)優(yōu)于其他四種選股方法，此外，采用相關(guān)系數(shù)選股方法在追蹤誤差上表現(xiàn)最差。 4．如果我們綜合考慮四種模型和五種選股方法，在5日日均跟蹤誤差下比較，發(fā)現(xiàn)用EWMA二次規(guī)劃模型的行業(yè)大市值選股方法最優(yōu)，在10日日均跟蹤誤差上，發(fā)現(xiàn)用EwMA線性規(guī)劃模型的行業(yè)大市值選股方法最優(yōu)。由此可見，用EWMA改進(jìn)后的模型在行業(yè)