公司現(xiàn)金持有資料來(lái)自瑞士【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯譯文標(biāo)題：公司現(xiàn)金持有：資料來(lái)自瑞士資料來(lái)源:投資組合管理作者：沃爾夫?qū)诖嬖诮灰壮杀緯r(shí)，一個(gè)公司的評(píng)估價(jià)值最大化的邊際成本和邊際收益來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量（e.g.Keynes，1936）。一方面，經(jīng)濟(jì)規(guī)?；I集外部資金，鼓勵(lì)企業(yè)持有的現(xiàn)金作為緩沖，避免頻繁的外部籌資（Leeetal.1996Kimetal.1998）。另一方面，持有成本的流動(dòng)性是其較低金錢(qián)上的回報(bào)。在存在交易成本的一部分，持有流

2、動(dòng)資產(chǎn)的一個(gè)好處是他們能更容易地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，即應(yīng)該有一個(gè)流動(dòng)性溢價(jià)，定義為持有流動(dòng)資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。此外，從股東的角度有稅務(wù)缺點(diǎn)。如果一個(gè)企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)計(jì)利息收入征稅兩次股東能直接從從持有的證券賺取較高稅前收益（MasulisHarrisShleiferStulz1988）。經(jīng)理人不多樣，因?yàn)樗麄儾辉阜稚€(gè)人資本，因此更多根深蒂固的經(jīng)理人持有超額現(xiàn)金避免市場(chǎng)紀(jì)律。Jensen（1986）認(rèn)為，在存在的自由裁量權(quán)，管理者激勵(lì)持有大量

3、現(xiàn)金，以便有更多的靈活性，追求自己的目標(biāo)。允許管理現(xiàn)金進(jìn)行投資，資本市場(chǎng)不愿意融資。由于超額現(xiàn)金持有允許自我服務(wù)經(jīng)理避免資本市場(chǎng)的規(guī)則，進(jìn)行對(duì)公司不利的投資。為了研究管理者代理成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系，實(shí)證研究必須使用能表示在何種程度上表明一個(gè)公司的管理是被紀(jì)律處分（或不）的變量。例如，企業(yè)規(guī)模通常被視為收購(gòu)?fù)?，因此大公司往往擁有更多的現(xiàn)金。Opleretal.(1999)表明，公司債務(wù)水平低往往持有更多現(xiàn)金，因?yàn)榈透軛U率的公司少受市場(chǎng)

4、監(jiān)測(cè)。同樣，Stiglitz(1985)認(rèn)為，小股東有沒(méi)有動(dòng)力去監(jiān)督管理者，因?yàn)楸O(jiān)督的費(fèi)用可能超過(guò)收益。因此，我們可以推測(cè)，公司股東分散，持有大量現(xiàn)金。與此相反，存在一個(gè)大股東通過(guò)收購(gòu)或代理權(quán)爭(zhēng)奪一個(gè)可信的威脅（ShleiferDyck&Zingales2004）。Ozkan&Ozkan(2004)認(rèn)為，大股東會(huì)以少數(shù)股東為代價(jià)去增加持有的資金去消費(fèi)私人利益，例如，持有大量現(xiàn)金儲(chǔ)備。一個(gè)密切相關(guān)的假設(shè)是，企業(yè)偏離一股一票的原則可能侵害中