董事會(huì)特征對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的影響——來自中國上市公司的證據(jù).pdf

1、現(xiàn)金是企業(yè)的血液，是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，直接關(guān)系著企業(yè)的健康運(yùn)營和持續(xù)發(fā)展。企業(yè)持有現(xiàn)金可以滿足其交易性、預(yù)防性和投機(jī)性的需求;但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致代理成本的產(chǎn)生，現(xiàn)金管理不當(dāng)會(huì)給企業(yè)造成嚴(yán)重的信用危機(jī)?，F(xiàn)金持有水平影響現(xiàn)金持有價(jià)值，現(xiàn)金持有價(jià)值決定了現(xiàn)金持有水平，現(xiàn)金持有價(jià)值即現(xiàn)金的邊際價(jià)值，也就是企業(yè)每增持一元現(xiàn)金所帶來的市場價(jià)值的變化。公司治理是影響企業(yè)現(xiàn)金持有價(jià)值的重要因素，而董事會(huì)是公司內(nèi)部治理的核心，接受股東委托，一方面為公司的

2、經(jīng)營決策提供咨詢和建議，另一方面對(duì)管理層進(jìn)行進(jìn)行監(jiān)督、控制與激勵(lì)，確保實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，不同特征的董事會(huì)在實(shí)際履職過程中會(huì)產(chǎn)生不同的效用。
　　本文首先回顧了董事會(huì)特征與現(xiàn)金持有價(jià)值的相關(guān)文獻(xiàn);其次闡述了董事會(huì)特征的四個(gè)代表性指標(biāo)、董事會(huì)職能、現(xiàn)金持有價(jià)值的概念及其影響因素等基本理論;然后以委托代理理論、公司治理理論及資源依賴?yán)碚摓橐罁?jù)，分析了董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)、董事會(huì)成員持股比例、獨(dú)立董事比例對(duì)現(xiàn)金持有價(jià)值的作用機(jī)理;