融資約束、債務(wù)結(jié)構(gòu)與公司現(xiàn)金持有量.pdf

1、現(xiàn)金持有量決策是公司財務(wù)管理的一項重要內(nèi)容。公司現(xiàn)金持有量決策不僅由公司管理者直接決定,更受到公司內(nèi)部財務(wù)狀況和公司外部環(huán)境的影響。中外財務(wù)學(xué)家從不同的研究視角考察了公司現(xiàn)金持有量的影響因素,從簡單現(xiàn)金存量模型到以權(quán)衡理論、代理成本理論為核心的現(xiàn)金持有量理論,取得了較為豐碩的研究成果。然而前人的研究忽視了制度背景以及資本市場環(huán)境對上市公司現(xiàn)金持有量的影響。目前,我國上市公司一方面面臨著嚴重的融資約束；另一方面我國上市公司長期以來債務(wù)融資

2、中短期債務(wù)占據(jù)主導(dǎo)地位。上述融資約束以及公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的問題都會對我國上市公司的現(xiàn)金持有量產(chǎn)生影響,但是卻缺少相關(guān)研究。本文的目的在于考察融資約束和公司債務(wù)結(jié)構(gòu)對我國上市公司現(xiàn)金持有量的影響,豐富我國對上市公司現(xiàn)金持有量的相關(guān)研究。
　　 本文以2007年至2009年期間我國上市公司為樣本,結(jié)合前人的研究結(jié)果,檢驗公司外部融資約束與內(nèi)部債務(wù)結(jié)構(gòu)是否是影響我國上市公司現(xiàn)金持有量的重要因素。本文的實證結(jié)果表明:1.融資約束較為嚴重的企

3、業(yè)現(xiàn)金持有量較少；2.當企業(yè)面臨高融資約束且投資機會較大時,企業(yè)傾向于持有較多的現(xiàn)金；3.當負債中流動負債比例較高時,企業(yè)會持有更多的現(xiàn)金；4.當流動負債中短期借款占比較大時,企業(yè)傾向于持有較少的現(xiàn)金；5.當流動負債中商業(yè)信用占比較大時,企業(yè)傾向于持有較多的資金；6.當企業(yè)有息債務(wù)較多時,現(xiàn)金持有量較少。顯然,公司的融資約束狀況、債務(wù)結(jié)構(gòu)是公司現(xiàn)金持有量的重要決定因素。
　　 本文研究的創(chuàng)新點在于,研究角度比較新穎,目前很少有文