EVA在管理層激勵(lì)中的應(yīng)用研究.pdf

1、公司所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離產(chǎn)生了委托——代理問(wèn)題，代理人追求的是自身經(jīng)濟(jì)利益最大化，代理人的目標(biāo)函數(shù)與委托人可能不一致。同時(shí)，委托人與代理人之間存在著信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱產(chǎn)生了兩種后果：一是“道德風(fēng)險(xiǎn)”；二是“逆向選擇”。如何降低代理成本，保證代理人的行為完全符合股東意志，從委托人的角度來(lái)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和決策，做最大努力實(shí)現(xiàn)委托人的利益，這給企業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理提出了新的挑戰(zhàn)。 激勵(lì)約束機(jī)制主要包括業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和管理報(bào)酬兩方面內(nèi)容。 “

2、沒(méi)有度量就沒(méi)有管理”、“度量什么就得到什么”。在選用業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，首先要明確“度量什么”的問(wèn)題，本研究是基于以下假設(shè)：企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)的根本目標(biāo)，股東財(cái)富最大化就等同于企業(yè)價(jià)值最大化。因此，本研究在選用業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，是從實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的要求出發(fā)的。 基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，諸如稅后凈利潤(rùn)、每股收益、凈資產(chǎn)收益率等在度量?jī)r(jià)值創(chuàng)造時(shí)存在兩大嚴(yán)重缺陷：一是傳統(tǒng)指標(biāo)計(jì)算時(shí)沒(méi)有扣除權(quán)益資本的成本，即權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本。二是

3、管理者可以通過(guò)會(huì)計(jì)政策使用和調(diào)整指標(biāo)的值進(jìn)行操縱，難以精確、客觀地衡量公司的真實(shí)價(jià)值創(chuàng)造?；诖藢?duì)管理層進(jìn)行激勵(lì)會(huì)產(chǎn)生以下結(jié)果：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)偏離“股東價(jià)值最大化”的目標(biāo)，出現(xiàn)短期化行為損害企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。在新的科技環(huán)境中，股價(jià)比會(huì)計(jì)信息更能反映上市公司的真實(shí)價(jià)值，但股價(jià)也有明顯的局限性，即受管理者的不可控因素影響。 由于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)受到質(zhì)疑，出現(xiàn)了許多新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值是其中最具影響力的指標(biāo)之一。經(jīng)濟(jì)增加值(Econom

4、icValueAdded，簡(jiǎn)稱EVA)以剩余收益為理論基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)一家公司若要?jiǎng)?chuàng)造財(cái)富，它賺取的收益必須要大于它的資本成本(既包括債務(wù)資本成本也包括權(quán)益資本成本)。選用EVA作為企業(yè)的業(yè)績(jī)衡量指標(biāo)，企業(yè)所有的事情都是為了同一個(gè)目標(biāo)，那就是盡量增加EVA的值。根據(jù)企業(yè)所創(chuàng)造EVA的多少，來(lái)對(duì)管理層進(jìn)行激勵(lì)。在這種制度下，管理層為自身謀取更多利益的惟一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富。 本研究分六個(gè)部分來(lái)闡述EVA在管理層激勵(lì)中的應(yīng)用研究

5、。第一部分是緒論，研究背景和內(nèi)容框架；第二部分是文獻(xiàn)綜述，對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于EVA研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，指出本文的研究思路；第三部分從價(jià)值創(chuàng)造角度將EVA與傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相比較，分析了EVA激勵(lì)的優(yōu)點(diǎn)和不足。第四部分指出EVA激勵(lì)計(jì)劃自身也在不斷地演變和修正。在此基礎(chǔ)上本人構(gòu)建引入人力資本的EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃作為管理層短期激勵(lì)；EVA虛擬股票期權(quán)作為管理層的長(zhǎng)期激勵(lì)方案，并將EVA虛擬股票期權(quán)和聯(lián)合確定基數(shù)法(HU理論)相結(jié)合，在股東財(cái)富最大化的基