EVA在企業(yè)價值評估中的應(yīng)用研究.pdf

1、在中國資本市場快速發(fā)展的今天，企業(yè)并購、重組、股權(quán)交易、風險投資等產(chǎn)權(quán)交易活動蓬勃開展，而企業(yè)估價是產(chǎn)權(quán)交易能否實現(xiàn)的核心問題之一?；趥鹘y(tǒng)利潤指標的企業(yè)價值評估模型，在日益提倡股東價值最大化的今天，已突顯弊端，于是基于EVA指標的企業(yè)價值評估模型應(yīng)運而生。EVA由美國Stern Stewart公司于20世紀80年代率先創(chuàng)立，其最大的優(yōu)點在于評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時不但扣除了債務(wù)資本成本，而且扣除了權(quán)益資本成本。EVA價值評估模型是由EVA指

2、標和傳統(tǒng)的貼現(xiàn)估價模型衍生的又一企業(yè)價值評估模型，其從股東財富增長的危度評估企業(yè)價值。 本文采用理論分析與實證研究相結(jié)合的方法，主要研究了如何應(yīng)用EVA價值評估模型，從良莠不齊的上市公司中尋找具有投資價值的企業(yè)，供廣大投資者作決策時參考。本文大體上分為兩大部分，第一大部分是理論部分，具體分為三章。第一章緒論介紹了選題背景，首先從傳統(tǒng)會計利潤指標的缺陷引出了EVA概念，闡明了我國引入EVA必要性，然后總結(jié)了EVA在國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀

3、，使讀者對EVA有一個基本的了解。第二章詳細介紹了EVA指標的計算原理及需要調(diào)整的事項，并將EVA與傳統(tǒng)會計利潤指標作了比較。由于EVA還不能直接用于企業(yè)價值評估，因此在此基礎(chǔ)上，本文通過第四章梳理了EVA到EVA價值評估模型的推導過程。本文的重點是第二大部分——實證分析部分，包括第三、五兩章。第三章通過選取2002年100家企業(yè)為研究樣本，在傳統(tǒng)利潤指標對公司價值解釋度的基礎(chǔ)上，引入EVA指標，觀察模型的增量信息含量。結(jié)果顯示：傳統(tǒng)指

4、標仍然有較高的信息價值，EVA指標不能完全替代會計指標，但EVA具有明顯的增量信息含量是無可質(zhì)疑的。第五章根據(jù)EVA價值評估模型的特點，提出了利用EVA價值評估模型進行企業(yè)價值評估的具體步驟。通過基本面分析、未來EVA預測、確定貼現(xiàn)率這些步驟，最后求出企業(yè)價值。其中主要以寶鋼股份為例加以具體操作。 本文的創(chuàng)新之處在于，通過增量信息含量的方法，比較EVA指標和傳統(tǒng)利潤指標對企業(yè)價值的解釋能力。通過實證結(jié)果得出自己對EVA指標有效性