上市公司對(duì)外擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，擔(dān)保在融資借貸活動(dòng)中被廣泛應(yīng)用，尤其是第三方提供的信用保證，因其運(yùn)作效率高，使用頻率大，受到資金信貸者和需求者的青睞。特別是近幾年，上公司對(duì)外擔(dān)保行為日漸增多，所暴露出的問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重，成為證券監(jiān)管部門、廣大投資者、債權(quán)人關(guān)注的熱點(diǎn)。截止2005年8月23日，在滬深兩市已公布半年報(bào)的1022家上市公司中，有531家公司公告了擔(dān)保事項(xiàng)，占公司總數(shù)的五成以上。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這531家公司擔(dān)?？傤~高達(dá)1250.88億元，其中對(duì)外

2、擔(dān)保本期發(fā)生額和擔(dān)保余額分別為151.84億元和432.96億元，對(duì)控股子公司擔(dān)保本期發(fā)生額和擔(dān)保余額為472.77和825.09億元。由此可見(jiàn)，無(wú)論是本期發(fā)生額還是期末擔(dān)保余額，對(duì)于控股子公司的擔(dān)保依然占據(jù)主導(dǎo)地位。此外，從公司分布來(lái)看，擔(dān)保金額最高的前30家公司累計(jì)擔(dān)保余額達(dá)到了504.89億元，占全部公司擔(dān)?？傤~的40.36％。兩市中共有26家上市公司擔(dān)保金額超過(guò)了凈資產(chǎn)100％，有84家上市公司的擔(dān)保金額超過(guò)了凈資產(chǎn)的50％，部

3、份上市公司的凈資產(chǎn)甚至為負(fù)，仍然對(duì)外提供了大量的擔(dān)保，比如*ST英教(600672)2004年三季度報(bào)告顯示凈資產(chǎn)值為-2.3億，但是對(duì)外提供的擔(dān)保金額卻高達(dá)9000萬(wàn)元。然而，這一龐大的數(shù)字并不足以為奇，從過(guò)去幾年滬深兩市的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，2001年-2004年上市公司涉及擔(dān)保行為累計(jì)達(dá)5012件，其中2004年就發(fā)生了1884件，共有792家上市公司涉及到各種擔(dān)保行為，就連績(jī)效差已被ST了的公司在2004年也有31家公司對(duì)外頻繁地提供了擔(dān)

4、保。另外擔(dān)保次數(shù)在10次以上的上市公司數(shù)目達(dá)到144家，有10家上市公司在這四年間累計(jì)擔(dān)保次數(shù)超過(guò)了50次，就我國(guó)證券市場(chǎng)上現(xiàn)有上市公司數(shù)量而言，這一數(shù)字是非常大的。由于上市公司擔(dān)保問(wèn)題多為歷史遺留問(wèn)題，因此解決起來(lái)也較為困難，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)一直伴隨上市公司。雖然國(guó)家為規(guī)范上市公司擔(dān)保行為、控制擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)出臺(tái)了一系列相關(guān)政策如：《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》、《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)證券法》以及2000年6月中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布《關(guān)于上市

5、公司為他人提供擔(dān)保有關(guān)問(wèn)題的通知》、2003年9月18日證監(jiān)會(huì)發(fā)布(2003)56號(hào)《關(guān)于規(guī)范上市公司與關(guān)聯(lián)方資金往來(lái)及上市公司對(duì)外擔(dān)保問(wèn)題的通知》等，但相關(guān)法律的出臺(tái)并沒(méi)有有效的遏制上市公司的擔(dān)保行為行進(jìn)的步伐，上市公司依然我行我束，鉆法律、鉆政策的空子，反而出現(xiàn)一些變相擔(dān)保，上市公司互?，F(xiàn)象也多了起來(lái)。在我國(guó)整個(gè)市場(chǎng)信用體系沒(méi)有完全建立起來(lái)，而企業(yè)又有融資要求的情況下，擔(dān)保成為企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的必然條件，而在擔(dān)保中介市場(chǎng)沒(méi)有充分發(fā)展

6、起來(lái)，通過(guò)中介擔(dān)保的交易費(fèi)用畸高的條件下，企業(yè)互保成為上市公司債務(wù)融資的必然選擇。這種擔(dān)保發(fā)展到一定程度，就會(huì)形成上市公司擔(dān)保鏈或擔(dān)保圈，這種擔(dān)保具有擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的效應(yīng)，因?yàn)橹灰渲械囊粋€(gè)環(huán)節(jié)斷裂，整個(gè)相關(guān)聯(lián)的企業(yè)都要承擔(dān)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，如果該風(fēng)險(xiǎn)不能得到有效控制，甚至?xí){到整個(gè)金融體系的安全，從而引發(fā)證券市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，一些信譽(yù)好、業(yè)績(jī)好的上市公司也由于在擔(dān)保問(wèn)題上認(rèn)識(shí)與管理的弊漏，使公司陷入經(jīng)營(yíng)困境，遭遇不該發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。早先的新疆啤酒

7、花事件、托普事件等，所帶來(lái)的危害已使我們有目共睹。雖然國(guó)家在相關(guān)政策法規(guī)上對(duì)擔(dān)保行為做了明文規(guī)定，但仍出現(xiàn)了諸多問(wèn)題，可以說(shuō)這些問(wèn)題的出現(xiàn)并不是短期內(nèi)形成的，也不是某單一因素所造成的，這既和我國(guó)的金融信貸市場(chǎng)的完善與否有關(guān)，也和企業(yè)對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)所持的態(tài)度有關(guān)，在各種主、客觀等復(fù)雜因素的影響下，上市公司對(duì)外擔(dān)保所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越多，不僅損害上市公司本身的利益，也威脅到證券市場(chǎng)的安全、健康運(yùn)行。要解決上市公司對(duì)外擔(dān)保所帶來(lái)的負(fù)面影響不僅要從制度

8、上加以約束和規(guī)范，更加根本的要從上市公司本身的行為入手進(jìn)行正確的引導(dǎo)，為此在2005年n月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范上市公司對(duì)外擔(dān)保行為的通知》(證監(jiān)發(fā)[2005]120號(hào))，這是近幾年來(lái)發(fā)布的若干個(gè)涉及上市公司對(duì)外擔(dān)保問(wèn)題的文件中的最新者。該文件已于2006年1月1日起與新修訂的《公司法》、《證券法》同步施行。該文件對(duì)證監(jiān)會(huì)以前發(fā)布的一系列涉及上市公司擔(dān)保的規(guī)定作出了部分修改，以便與新《公司法》所確立的原則保持一致，

9、也是《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知》(國(guó)發(fā)[2005]34號(hào))中有關(guān)規(guī)定的細(xì)化，同時(shí)適應(yīng)近幾年來(lái)形勢(shì)的變化。基于這樣的前提背景下，本文主要從上市公司本身的角度來(lái)分析、研究對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)，為上市公司了解、分析、衡量、評(píng)價(jià)以及如何防范與控制對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)提供一個(gè)方法或思路。 本文的主要內(nèi)容有： 前言：在這一部分主要介紹研究背景、國(guó)內(nèi)外有關(guān)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)研究的文獻(xiàn)回顧，以及本文的研究方法與思路。 第一章：主要介

10、紹關(guān)于擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的基本理論，如擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的涵義、本質(zhì)、種類，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論去探討擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的成因，站在歷史角度對(duì)我國(guó)上市公司擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)形成的主客觀原因進(jìn)行分析。 第二章：我國(guó)上市公司擔(dān)保行為現(xiàn)狀及擔(dān)保行為風(fēng)險(xiǎn)分析。本章首先介紹我國(guó)關(guān)于控制上市公司對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的基本法規(guī)，在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)上市公司目前擔(dān)保行為現(xiàn)狀、特點(diǎn)、以及過(guò)度擔(dān)保會(huì)產(chǎn)生哪些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討。 第三章：擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的衡量。本章主要從財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)構(gòu)建一個(gè)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)

11、的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，然后以具體的上市公司資料為例進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)驗(yàn)證。 第四章：上市公司對(duì)外擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制。本章主要從微觀的角度把上市公司擔(dān)保行為劃分為事前、事中、事后三個(gè)階段分別探討三個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)防范與控制。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)：一是關(guān)于擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)有自己的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)不僅是一種代償風(fēng)險(xiǎn)也是一種信用風(fēng)險(xiǎn)；二是通過(guò)對(duì)擔(dān)保問(wèn)題的研究，按照擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的成因?qū)ζ溥M(jìn)行了詳細(xì)分類，即擔(dān)保實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保道德風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保心理風(fēng)險(xiǎn)；擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)的形