我國上市公司對外直接投資財務風險研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化趨勢下，為適應我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展等各方面需要，我國政府提出實施“走出去”的戰(zhàn)略，鼓勵有比較優(yōu)勢的各類所有制企業(yè)開展對外投資和跨國經(jīng)營。改革開放30多年來,中國企業(yè)對外直接投資的區(qū)域和范圍不斷擴大,在全球?qū)ν庵苯油顿Y流量和存量中所占比例也越來越高,對中國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展以及中國企業(yè)國際競爭力的逐漸提高產(chǎn)生了巨大的推動作用。中國企業(yè)像華為、海爾、聯(lián)想等通過綠地投資、收購兼并以及組建戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式進行對外直接投資,

2、取得了較為理想的效果。然而，隨著對外直接投資規(guī)模的急劇擴大和海外資產(chǎn)份額的快速提升，境外資產(chǎn)面臨的國際環(huán)境復雜多變，企業(yè)所面臨的財務風險也日益增大。我國上市公司也不乏對外投資失敗的案例，說明中國上市公司還十分缺乏對外投資的經(jīng)驗，不擅長抵抗對外投資將面臨的各項風險，財務風險可能給企業(yè)帶來巨額虧損。制造業(yè)作為安置勞動力，豐富市場和提供生產(chǎn)資料的重點行業(yè)，更是成為中國對外直接投資的重點領域，2004年以來中國制造業(yè)企業(yè)對外直接投資總體上呈現(xiàn)快

3、速增長的態(tài)勢。研究制造業(yè)對外投資的財務風險將對我國整體上市公司有借鑒意義。
　　本文站在財務風險規(guī)避的角度上，以中國 A股上市制造業(yè)公司為研究對象，對其進行對外投資的現(xiàn)狀和財務風險理論進行分析，選取上市A股的171家制造業(yè)公司做實證分析。以Allen&Pantzalias國際化程度的衡量方式對外投資廣度和深度為自變量，以及影響財務風險的現(xiàn)金能力、成長性、規(guī)模、償債能力和盈利能力為控制變量，研究其和因變量財務風險度量指標 F-sco

4、re的相關性，F(xiàn)-score是由我國學者周首華證明的能準確反映我國上市公司財務風險的指標。同時選取跨國并購方式探究對外投資對企業(yè)的財務風險影響的大小，選取近年在中國跨國并購中影響較大的18個案例，對其并購前后財務風險進行對比，得出以下結(jié)論：上市公司對外投資廣度越廣財務風險越??；深度越深，財務風險越大。企業(yè)對外投資可能導致企業(yè)面臨財務風險增加。進而對中國制造業(yè)公司在進行國際化延伸時提出建議：對外直接投資可能導致企業(yè)面臨的財務風險增大，因此