人民幣非交割遠(yuǎn)期合約（NDF）對(duì)境內(nèi)外匯市場(chǎng)的影響分析.pdf

1、上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文人民幣非交割遠(yuǎn)期合約（NDF）對(duì)境內(nèi)外匯市場(chǎng)的影響分析姓名：孫文靜申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師：吳沖鋒20070101上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文 III革之后，境外短期 NDF（6 月以下）對(duì)境內(nèi)即期具有單向引導(dǎo)關(guān)系，標(biāo)志著境內(nèi)外市場(chǎng)間的聯(lián)系業(yè)已形成，但是境內(nèi)市場(chǎng)仍然處于被動(dòng)地位。 第四章是 NDF 對(duì)遠(yuǎn)期匯率的引導(dǎo)性分析。先簡(jiǎn)要介紹了遠(yuǎn)期結(jié)售匯和銀行間遠(yuǎn)期這兩種外匯產(chǎn)品和 NDF 的異同，并且分

2、析了境內(nèi)遠(yuǎn)期市場(chǎng)始終處于低迷狀態(tài)的原因，主要有四點(diǎn)：盯住美元匯率制度削弱了遠(yuǎn)期交易的需求， “實(shí)需原則”在一定程度上阻礙了更多主體參與遠(yuǎn)期交易，各種監(jiān)管條例限制了交易主體銀行的積極性，沒有完善的銀行間市場(chǎng)對(duì)沖頭寸風(fēng)險(xiǎn)使得銀行缺乏交易動(dòng)機(jī)。實(shí)證結(jié)果表明，在匯改以前，只有1 月 NDF 和遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約在 10％置信水平下互相引導(dǎo)，其他期限都不存在引導(dǎo)作用。匯改以后，各期限的 NDF 都單向引導(dǎo)遠(yuǎn)期結(jié)售匯，表明匯改后兩個(gè)市場(chǎng)之間聯(lián)系的加強(qiáng)，

3、但是遠(yuǎn)期結(jié)售匯報(bào)價(jià)還是處于被動(dòng)受到 NDF 影響的地位。另外，由于境內(nèi)銀行間遠(yuǎn)期市場(chǎng)非常不發(fā)達(dá)，價(jià)格不能快速反應(yīng)市場(chǎng)信息，NDF 對(duì)境內(nèi)銀行間遠(yuǎn)期不存在非常顯著的引導(dǎo)性。 第五章對(duì)匯改后的各人民幣衍生產(chǎn)品（即 NDF、遠(yuǎn)期結(jié)售匯和銀行間遠(yuǎn)期）進(jìn)一步建立動(dòng)態(tài)模型，利用脈沖響應(yīng)和方差分解等方法分析價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。得到的結(jié)論是：NDF 市場(chǎng)和遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，都受到系統(tǒng)外部信息的影響，而銀行間遠(yuǎn)期受到較多另兩個(gè)市場(chǎng)的影響。定價(jià)方面，NDF