基于分形理論的人民幣外匯市場實(shí)證研究.pdf

1、目前對(duì)外匯市場的分析研究主要基于有效市場假說和分形市場假說的理論。有效市場理論能夠?qū)ν鈪R市場的有效性進(jìn)行很好的檢驗(yàn)，但是并不能很好的描述外匯市場時(shí)間序列的分布特征。分形市場理論能夠更加系統(tǒng)科學(xué)地描述和刻畫外匯市場時(shí)間序列的波動(dòng)，分形市場理論是對(duì)傳統(tǒng)有效市場理論的進(jìn)一步拓展，并對(duì)傳統(tǒng)有效市場理論中一些無法解釋的行為和現(xiàn)象進(jìn)行了深入的闡釋。
　　 趨勢(shì)消解分析法DFA可以有效測定外匯時(shí)間序列是否遵循布朗運(yùn)動(dòng)。本文利用DFA單分形分析

2、法對(duì)基于匯改前后的人民幣外匯市場進(jìn)行測定，發(fā)現(xiàn)人民幣對(duì)美元，日元，歐元，港幣之間的Hurst指數(shù)均不符合一般隨機(jī)游走過程理論值0.5，中國外匯市場存在較為明顯的分形特征。另外，實(shí)證研究表明2005年匯率改革對(duì)中國外匯市場存在一定程度的影響，表現(xiàn)為匯改前后Hurst指數(shù)的顯著波動(dòng)，外匯市場的有效性得到一定程度的提高。
　　 單分形理論只能描述時(shí)間序列波動(dòng)的宏觀面貌，存在一定的缺陷性。多重分形理論能夠更好地對(duì)外匯市場的局部結(jié)構(gòu)特征進(jìn)

3、行更加細(xì)致的分析。本文采用基于滑動(dòng)窗口的多重分形趨勢(shì)消除分析法(MFDFA)研究中國外匯市場匯率中間價(jià)時(shí)間序列的多重分形特征，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率時(shí)間序列的廣義Hurst指數(shù)h(q)均隨著q的增大而減少，同時(shí)我們利用滑動(dòng)窗口MFDFA計(jì)算出的h(q)值比傳統(tǒng)MFDFA普遍都要大，且隨q的值增大更快的趨向穩(wěn)定值，能夠更好地刻畫外匯市場價(jià)格波動(dòng)的持久性特征。我們對(duì)人民幣外匯市場的多重分形特征進(jìn)行譜分析和成因分析，可以發(fā)現(xiàn)匯率的多重分形譜均為單峰鐘