我國房地產市場發(fā)展對貨幣政策影響的實證研究.pdf

1、自1998年住房貨幣化改革以來，我國房地產市場得到極大繁榮，房價不斷上升、投資增長迅猛。我國房地產市場的發(fā)展也伴隨著各種各樣的問題的出現(xiàn)，尤其是短期內房價上漲過快及房地產市場的資金對銀行信貸的極度依賴。歷史經驗表明，房地產市場的過度波動將對金融體系的穩(wěn)定性產生不良后果，從而對國民經濟產生巨大破壞。針對我國房地產市場的出現(xiàn)的過熱現(xiàn)象，我國中央銀行已經積極出臺各種貨幣政策來調控房地產市場的供求。在此背景下，研究我國房地產市場發(fā)展對貨幣政策的

2、影響，探析我國貨幣政策能否有效調控房地產市場的經濟行為，檢驗房地產市場的消費財富效應和投資支出效應，分析房地產市場與貨幣供求的關系，使貨幣政策發(fā)揮出對房地產市場更加有效的調控作用，使我國中央銀行更有效地維護金融體系、宏觀經濟的穩(wěn)定，具有十分重要的現(xiàn)實意義。 本文利用我國2001年-2006年的相關數(shù)據(jù)，對我國房地產市場發(fā)展對貨幣政策的影響進行了實證分析。實證分析采用的方法比較靈活：對非平穩(wěn)時間序列的實證使用了向量自回歸模型VAR

3、、誤差修正模型VECM及基于VECM的Granger檢驗；對平穩(wěn)的時間序列則采用的普通最小二乘法(OLS)，并對殘差存在自相關的回歸進行了修正。 文章的主要結論如下： 我國貨幣政策能有效的控制房地產投資，卻不能有效的調控房地產價格。文章從影響房地產供需的諸多因素方面進行分析，認為我國宏觀經濟環(huán)境的制約、調控配套政策相互協(xié)調欠缺、預期及地方政府對調控政策執(zhí)行不力是導致我國貨幣政策對房地產市場價格調控效果不理想的原因。

4、 從長期來看我國房地產市場存在負的財富效應。過高的房價，對租房者和購房者產生的預算約束效應和替代效應，抑制了其他方面的消費。同時在金融體制不健全的情況下，中國居民不可能象西方國家居民那樣，以現(xiàn)有房地產作為質押，將未來財富變現(xiàn)為當期消費。房地產價格與固定資產投資正相關，我國房地產市場存在托賓q效應和資產負債表效應。 總體而言我國貨幣政策的房地產市場傳導途徑并不暢通。 房地產價格與貨幣需求正相關。我國新增房地產開發(fā)投資和新

5、增個人購房需求已經成為“倒逼”我國貨幣供給增加的一個重要因素。房地產市場對M2的影響更為明顯，這也直接導致了我國貨幣供給結構的變化，流動性比率下降。房地產市產發(fā)展對貨幣流通速度的影響十分微弱，統(tǒng)計上也不顯著。 結合文章的實證分析，本文提出了關于完善我國貨幣政策的建議：第一、我國貨幣政策應充分關注房地產市場的發(fā)展和房地產產價格的變動。第二、現(xiàn)階段中央銀行應選擇M2和實際利率作為貨幣政策的中介目標。第三、中央銀行應提高央行貨幣政策的