高管薪酬體系對非效率投資行為的作用研究--基于我國制造業(yè)上市公司的經驗證據(jù).pdf

1、　　2011年年底，我國明確了“牢牢把握發(fā)展實體經濟這一堅實基礎”作為當前的發(fā)展方向。實體經濟想要獲得發(fā)展，需要依靠其自身投資活動帶動企業(yè)價值最大化，然而，實際情況卻是在2009年以后，我國的固定資產投資增速出現(xiàn)了下降的趨勢，投資效率普遍不高。我國上市公司的投資決策權大多數(shù)掌握在公司高級管理層手中，而高級管理人員作為企業(yè)所有者的代理人，能否進行合理的投資決策實現(xiàn)企業(yè)所有者的利益最大化始終是一個值得研究的問題。高管薪酬體系是委托人行使監(jiān)督

2、權的一個重要手段，本文的研究，旨在對上市公司的高管薪酬體系能否作用于高管人員的投資決策、優(yōu)化企業(yè)的投資行為進行研究，從而設計出更為有效合理的薪酬體系，并進一步完善公司治理結構，提高企業(yè)的投資效率。
　　首先，本文通過對企業(yè)非效率投資行為、高管薪酬體系的概念界定，以及回顧總結前人的研究結果，將理論分析方法與實證分析方法相結合，對下面兩個主要問題進行研究：第一，我國制造業(yè)上市公司在近年來是否存在非效率投資行為以及在多大程度上存在非效

3、率投資問題；第二，我國制造業(yè)的高管薪酬體系是否能夠對其非效率投資行為產生作用以及如何作用。
　　其次，本文的研究發(fā)現(xiàn)，我國制造業(yè)上市公司大多數(shù)存在非效率投資行為，并且非效率投資行為主要表現(xiàn)為投資不足行為，占非效率投資的76.6%。對高管薪酬體系對非效率投資的作用機制進行實證檢驗時發(fā)現(xiàn)，一方面，高管薪酬體系的設計水平與過度投資程度呈正相關關系，也就是說，高管薪酬水平會加劇企業(yè)的過度投資程度；另一方面，高管薪酬體系的設計水平與投資不