資本項(xiàng)目開放進(jìn)程中我國(guó)央行外匯沖銷干預(yù)的有效性研究.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，匯率對(duì)一國(guó)協(xié)調(diào)內(nèi)外部均衡的作用日益凸顯。在現(xiàn)行的國(guó)際匯率制度下，各國(guó)貨幣當(dāng)局通過多種政策和手段干預(yù)外匯市場(chǎng)，使得匯率水平朝著自己的政策目標(biāo)發(fā)展。就中國(guó)的情況而言，自1994年人民幣匯率制度并軌以來，人民幣對(duì)美元不斷升值，尤其是在2005年匯改以后，人民幣加速了升值的進(jìn)程。而隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，人民幣資本項(xiàng)目的開放程度逐漸加深，跨境資本流動(dòng)加劇，這一切都對(duì)央行干預(yù)外匯市場(chǎng)提出了更高的要求。而目前，沒有任何

2、官方數(shù)據(jù)顯示央行在中國(guó)外匯市場(chǎng)的干預(yù)力度和干預(yù)的有效性，也無(wú)從得知人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中究竟面臨多大的升值壓力。
　　外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)(EMP)是衡量一種貨幣在市場(chǎng)上的超額需求，通過建立模型即可測(cè)算出某種貨幣的外匯市場(chǎng)壓力指數(shù)和政府的干預(yù)指數(shù)，從而可以較為準(zhǔn)確的測(cè)算一種貨幣所面臨的升值壓力或貶值壓力。本文通過借鑒已有的模型，對(duì)1996-2011年的人民幣外匯市場(chǎng)壓力和央行的干預(yù)指數(shù)進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了人民幣在資本項(xiàng)目逐步開放的進(jìn)程