我國外匯干預(yù)有效性及成本分析.pdf

1、1994年以來，我國央行為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定和促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，將外匯干預(yù)操作確定為一項(xiàng)重要的經(jīng)濟(jì)政策。外匯干預(yù)在長時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了我國匯率的平穩(wěn)發(fā)展，但是也產(chǎn)生了外匯儲備持續(xù)快速增長、流動性過剩、貨幣政策獨(dú)立性受影響等問題。
　　本文從分析我國外匯市場、外匯干預(yù)方式及傳導(dǎo)機(jī)制入手，對我國央行的外匯干預(yù)的有效性和干預(yù)成本進(jìn)行研究。首先，綜述有關(guān)外匯干預(yù)有效性及成本理論，接著分析我國外匯市場的歷史發(fā)展及現(xiàn)狀，并立足于我國外匯市場

2、的大背景下對我國外匯干預(yù)的現(xiàn)狀以及達(dá)成的效果進(jìn)行了系統(tǒng)研究。
　　然后，在之前的基礎(chǔ)上，對外匯干預(yù)的有效性及成本做實(shí)證分析，為檢驗(yàn)我國外匯干預(yù)的有效性，本文對我國外匯干預(yù)的目標(biāo)以及外匯干預(yù)發(fā)揮效力的作用機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，得出結(jié)論:我國外匯干預(yù)是逆風(fēng)向的，即以熨平匯率波動為目標(biāo)，并且我國的外匯干預(yù)可以通過資產(chǎn)組合渠道影響發(fā)揮效力。接下來，參照Ito(2002)的研究方法，從成本角度衡量了我國外匯干預(yù)的成效，分別從微觀和宏觀角度對外