我國中央銀行外匯干預(yù)的有效性：理論與實(shí)證研究.pdf

1、廈門大學(xué)學(xué)位論文原創(chuàng)性聲明本人呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下，獨(dú)立完成的研究成果。本人在論文寫作中參考其他個(gè)人或集體已經(jīng)發(fā)表的研究成果，均在文中以適當(dāng)方式明確標(biāo)明，并符合法律規(guī)范和《廈門大學(xué)研究生學(xué)術(shù)活動(dòng)規(guī)范(試行)》。另外，該學(xué)位論文為()課題(組)的研究成果，獲得()課題(組)經(jīng)費(fèi)或?qū)嶒?yàn)室的資助，在()實(shí)驗(yàn)室完成。(請?jiān)谝陨侠ㄌ杻?nèi)填寫課題或課題組負(fù)責(zé)人或?qū)嶒?yàn)室名稱，未有此項(xiàng)聲明內(nèi)容的，可以不作特別聲明。)內(nèi)容摘要2010年以來，美

2、國政府再次施壓人民幣匯率，從美國總統(tǒng)到國會議員、財(cái)政部長，多方多次施壓人民幣匯率，責(zé)難人民幣“低估”或“操縱”，迫使人民幣快速升值。2010年6月19日，人民幣匯改重啟，可以認(rèn)為匯率改革將朝著市場化的方向不斷前進(jìn)，人民幣匯率最終也將由市場決定，隨著人民幣匯率形成機(jī)制改革的不斷深入，央行如何對外匯市場進(jìn)行高效、合理的干預(yù)以及進(jìn)行相應(yīng)的沖銷操作成為擺在貨幣當(dāng)局面前亟待解決的問題。本文立足于匯改的制度背景和現(xiàn)實(shí)背景兩方面，采用規(guī)范分析與實(shí)證分

3、析相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合、比較分析和歸納分析相結(jié)合的方法，系統(tǒng)、全面、深入地研究了我國外匯干預(yù)傳導(dǎo)渠道的有效性和外匯干預(yù)的宏微觀經(jīng)濟(jì)績效，試圖提出優(yōu)化我國外匯干預(yù)的對策思考。本文以我國外匯干預(yù)的有效性作為研究命題，按照理論基礎(chǔ)一國際經(jīng)驗(yàn)借鑒一有效性研究一對策思考的邏輯順序逐層遞進(jìn)地展開。首先回顧了20世紀(jì)70年代來國內(nèi)外關(guān)于外匯干預(yù)有效性的理論基礎(chǔ)和文獻(xiàn)，為后續(xù)研究外匯干預(yù)有效性提供理論依據(jù)。隨后，采納比較分析和歸納分析相結(jié)合

4、的方法研究了國際外匯干預(yù)的實(shí)踐與借鑒，橫向比較了三個(gè)有代表性的發(fā)達(dá)國家(地區(qū))和三個(gè)新興市場國家的外匯操作的制度安排和干預(yù)實(shí)踐，總結(jié)了干預(yù)成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，以期為我國的外匯干預(yù)提供借鑒。第三，與之前關(guān)于外匯干預(yù)傳導(dǎo)渠道有效性的規(guī)范分析相呼應(yīng)，根據(jù)我國外匯干預(yù)的制度安排和操作實(shí)踐實(shí)際構(gòu)建了外匯干預(yù)的資產(chǎn)組合平衡模型、信號模型和微觀結(jié)構(gòu)模型，實(shí)證研究了外匯干預(yù)的資產(chǎn)組合平衡渠道、信號渠道、微觀結(jié)構(gòu)渠道的有效性，通過比較分析試圖尋找我國

5、外匯干預(yù)最有效的傳導(dǎo)渠道。第四，采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法研究了我國外匯干預(yù)的宏微觀經(jīng)濟(jì)績效，通過外匯市場壓力指數(shù)和匯率的波動(dòng)性來衡量外匯干預(yù)的短期目標(biāo)效應(yīng)，借助均衡匯率標(biāo)準(zhǔn)衡量外匯干預(yù)的長期目標(biāo)效應(yīng)，分析了穩(wěn)定的匯率水平對宏觀經(jīng)濟(jì)的一系列有利影響，定量研究了外匯占款導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量外生化的程度，以及外匯干預(yù)對貨幣政策獨(dú)立性的挑戰(zhàn)。最后，針對前面實(shí)證研究的結(jié)論和原因剖析，參照國際外匯干預(yù)的經(jīng)驗(yàn)和我國實(shí)際情況，就如何提高外匯干預(yù)的有